华泰证券-水路运输行业集运数据更新： 集运需求超预期，美线运费创新高-200907

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三季度传统旺季叠加前期被抑制需求释放，美华泰证券线运费屡创新高截至9月4日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）上涨至1,321点，环比和同比上涨4.6%和66.1%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）上涨至922点，环比和同比上涨1.9%和11.9%。

其中，美西线运费屡创新高，上涨至3,758美金/FEU，环比和同比上涨3水路运输行业集运数据更新.3%和140.0%；欧线运费突破1,000美金/TEU水平，环比上涨1.3%至1,042美金/TEU，同比上涨46.8%。

我们维持对集运行业景气上行判断，欧美需求复苏超预期，驱动运费大 集运需求超预期幅上涨。

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上半年全球集运货量同比下滑，但运费水平同比提升，行业盈利稳健根据CTS数据，今年上半年全球海运集装箱共计完成7,798万标准箱，同比下滑华泰证券6.8%。

其中，中国至美国、中国至欧洲和亚洲区域内航线分别完成货量816万、730万和2,024万标准箱，同比下降9.0%、12.3%和4.水路运输行业集运数据更新2%。

受益于行业竞争格局改善，龙头公司采用停航策略削减运力投 集运需求超预期放，市场运费维持坚挺。

1-6月，SCFI和CCFI指数均值同比上涨12.0%和美线运费创新高6.8%。

受益于全球复产复工推进，三季度需求超预期受益于疫情逐步控制和全球复产复工推进，前期被抑制需求释放叠加三季度传统旺季，全球集运市华泰证券场需求超预期。

7月1日至9月4日，SCFI和CCFI指数均值环比2Q水路运输行业集运数据更新上涨25.8%和2.8%，同比上涨40.2%和6.6%。

其中，美西和欧洲航线运费均值环比上涨62.0%和16. 集运需求超预期0%，同比上涨109.2%和25.2%。

自7月以来，运费持续震荡上行，主因美线运费创新高欧美需求复苏超预期。

市场有效运力逐步回升，美线投放运力同比增长伴随需求恢复，前期闲置运力已华泰证券逐步回归市场。

根据Alph水路运输行业集运数据更新aliner数据，截至8月31日，全行业闲置运力占比5.1%，相比5月高点11.6%明显下降。

其中，8月美线投放运力环比和同比分别 集运需求超预期增加7.3%和6.9%，装载率100%；欧线投放运力环比增加6.1%，同比下降7.6%，装载率98%。

全球集运美线运费创新高需求复苏态势明显，2020/2021年需求增速-5.2%/6.1%根据Alphaliner预测，2020年全球集运需求同比下滑5.2%（前值为-7.4%，预测上调主因需求复苏超预期），2021年需求增速6.1%。

供给方面华泰证券，2020/2021年全行业供给增速为2.7%和2.9%（截至8月31日，行业新造船订单量占比为9.2%，为历史最低水平）。

展望四季度，水路运输行业集运数据更新受淡季影响，运费或将出现季节性回调；中长期看，受益于竞争格局改善和需求复苏，我们维持对集运行业景气上行的判断。

风险提示：1）疫情持续时间超预期；2）运费低于预 集运需求超预期期；3）供给高于预期；4）政治风险。