华泰证券-军工行业2020年中报业绩总结：航空、信息化和新材料持续高增长-200908

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航空、信息化和新材料营收/净利润持续高增长从2020年中报来看：航空装备板块营收和利润稳步增长，受疫情和宏观经济影响较小，具备逆周期投资价值；红外光电、北斗导航高精度应用等信息化领域和军用碳纤维、高温合金等新材料领域的上市公司，营收和利润实现快速增长，有着良好华泰证券的发展潜力。

航空航天板块：航空装备板块经营稳健，航天装备板块净利润逐步向好航军工行业2020年中报业绩总结空装备板块2020年上半年营业收入同比增长3.57%；归母净利润同比增长24%。

航空装备板块受到疫情冲击较小，整体经营保持稳健，战斗机、航空、信息化和新材料持续高增长直升机等主力机型进入爬坡上量阶段，主力新机型加速列装带动产业链上下游持续维持较高景气度。

航天装备板块2020年上半年营业收入同比增长2.07%；归母净利润同比增长3华泰证券2.34%，二季度净利润明显转好，受益于导弹需求大幅增长和航天维持较高发射强度，航天板块盈利能力大幅提高。

舰船和地面兵装板块：民船拖累严重，关注陆军装甲车辆换装舰船装备板块2020年上半年营业收入同比下滑9.48%；归母净利润增加1.99%；军工行业2020年中报业绩总结但剔除因为非经常性损益而利润大增的中船防务影响后，板块归母净利润同比减少76.46%。

从目前基本面来看，舰船装备行业没有发生大的变化，民船及海工仍处于低迷航空、信息化和新材料持续高增长状态，新冠疫情又加剧了行业的困难局面。

地面兵装板块2020年上半年营业收入同比增长7.57%；归华泰证券母净利润同比增长3.17%。

板块多数公司受疫情影响，但内蒙一机和中兵红箭军品交付顺利，整体经营军工行业2020年中报业绩总结稳健，拉动板块营收增加。

信息化导航和新材料板块：红外光电利润亮眼，新材料发展动力充沛军用信息化和卫星导航板块2020年上半年营业收入同比增长17.54%；归母净航空、信息化和新材料持续高增长利润同比增长62.27%。

其中，红外光电细分板块营收/利润均实现高速增长，北斗高精度应用方面华华泰证券测导航利润表现良好。

新材料板块2020年上半年营业收入同比增长13.27军工行业2020年中报业绩总结%；归母净利润同比增长25.53%。

新材料处于军工行业上游，科技含量高，进入门槛高，竞争格航空、信息化和新材料持续高增长局好，同时在下游新型武器装备持续列装上量的带动下，新材料板块有望持续保持快速增长态势。

投资建议：地缘、政策、装备列装共振，行业成长华泰证券有望加速，加大配置制造业是决定全球趋势变革的主要力量，而军工是制造业中横跨行业多、技术全球领先、具有独立自主优势的大产业，是制造强国战略的火车头。

地缘冲突催化、政策军工行业2020年中报业绩总结催化和武器装备加速列装，都是对军工行业成长预期的提振。

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军工主机厂建议关注：中直股份、中航沈飞等，营收/利润持续增长的产业链配套个华泰证券股建议关注：中航电测等。

风险提示：军费增长、改革进度、军工行业2020年中报业绩总结装备研制进度等不达预期风险。