华泰证券-商业贸易行业周报（第三十七周）-200913

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本华泰证券周观点风物长宜放眼量，不惧短期调整。

上周A股整体出现较大幅度回调，尤其是医药、通信、电子等高估值板块，商贸零售降幅位于28商业贸易行业周报（第三十七周）个一级行业中位。

我们仍对商贸零售板块有高度信心：宏观政策，双循环背景下，内需看超市、百货、黄金珠宝，外供看跨境电华泰证券商，长期景气度无虞；中观层面，商贸零售板块兼具可选、必选属性，攻守兼备；微观层面，必选消费龙头发展稳健，可选消费龙头Q3业绩弹性高。

长短视角，均具备良好配商业贸易行业周报（第三十七周）置价值。

子行业观点华泰证券黄金珠宝：上周金价高位震荡符合我们此前预期，继续看好龙头Q3盈利能力的边际提升；超市：8月CPI涨幅环比回落0.3pct，龙头Q3盈利环比有一定压力；跨境电商：双循环背景下利好政策有望继续放出，长期配置价值进一步凸显。

重点公司及动态豫园股份：拟增持金徽酒股份4058.0万股，占金徽酒总股本的8%；美凯龙：2020秋季大会落幕，官宣家居、家装、爱琴海、地产、新零售、美凯龙爱家、红星云共同布局的“七大家居生活美学产业商业贸易行业周报（第三十七周）链”。

风险提示：华泰证券疫情防控效果不及预期；需求回暖不及预期风险；居民债务压力增大。