渤海证券-餐饮旅游行业2020年四季度投资策略报告：疫情影响逐渐散去，关注优质赛道龙头个股-200915

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休闲服务行业上半年业绩受疫情影响2020年上半年，申万休闲服务行业全部上市公司共实现营收377.06亿元，同比减少82.29%，渤海证券行业整体亏损12.57亿元，扣非后整体亏损25.48亿元，上半年业绩受疫情影响有明显下滑。

上半年年休闲服务整体毛利率为43.89%，较19年同期降低了17.93个餐饮旅游行业2020年四季度投资策略报告百分点，同期净利率为-4.39%。

行业期间费用率为33.89%，较去年同比提高0.71个百分点，主要是受行业整体管疫情影响逐渐散去理费用率提高的影响。

具体来看，行业整体销售费用率为21.66%，较去年下降了2.87个百分点，管理费用率10.50%，较去年提高2.91个百分点，财务费用率1.73%，较关注优质赛道龙头个股去年提高0.67个百分点。

端午游渤海证券客同比下滑49%，跨省团队游恢复据文化和旅游部公布数据，今年端午节假期，全国累计接待国内游客4880.9万人次，累计实现国内旅游收入122.8亿元。

与19年数据相比，今年端午假期游客人次同餐饮旅游行业2020年四季度投资策略报告比下滑49.15%，旅游收入同比下滑68.78%，此前五一假期两项数据日均分别同比下滑52.82%和67.67%，两个假期数据变动趋势基本一致。

7月14日，文旅部发布了《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》，通知中提到经当地同意后，可恢复旅行社及在线旅游企业经营跨省团队旅游及“机票酒店”业务，同时调整旅游景区限量措施，接待游客量由不疫情影响逐渐散去得超过最大承载量的30%调至50%，但是仍要继续贯彻落实“限量、预约、错峰”要求。

本次通知的发布正值暑假到来之际，跨省团队游的开关注优质赛道龙头个股放也有助于推动行业整体的复苏，使得行业的复工复产有了实质效果，大众强烈的出游意愿也有望得到释放。

国外疫情持续恶化，出境游复苏仍需时间进入下半年渤海证券后，国外疫情的发展情况仍旧不乐观，近几月疫情在全球依然快速蔓延。

截至8月31号除中国外全球累计确诊已经突破2500万例餐饮旅游行业2020年四季度投资策略报告，这一数据较7月底提升将近800万例。

全球共有30个国家病例超过10万人，其中美国、巴西和印度已经突破三百万疫情影响逐渐散去人次，整体情况并无明显改善。

因此考虑国外疫情发展情况，关注优质赛道龙头个股出境游市场的复苏仍需要更多时间。

受到疫情渤海证券和航运政策的影响，我国国际航线客运量今年以来有明显下滑。

根据民航局统计，今年2月-6月国际航线客运量分别为105.2、55.2、7.7、10.5和餐饮旅游行业2020年四季度投资策略报告14.10万人次，同比下降了82.4%、90.9%、98.7%、98.26%和97.70%。

免税新政效果显著，离岛免税市场再迎竞争2020年7月1日起，海南省离岛免税迎来新政策，离岛旅客每年每人免税购物额度增加值10万元人民币，并且不限次数；扩大了免税品商品种类同时取消单件商品疫情影响逐渐散去价格不得超出8000的限制。

受到新政策的带动7月1日至8月18日，全省4家离岛免税店销售额突破50亿元，同关注优质赛道龙头个股比增长2.5倍，日均销售额超1亿元，免税新政实施后效果显著。

海南离岛免税购物新政渤海证券策实施成效和相关工作推进情况新闻发布会8月19日在海口召开。

海南省商务厅厅长陈希表示，海南省政府于近日正式批准海南两家企业享有离岛免税品经营资质，并已报餐饮旅游行业2020年四季度投资策略报告财政部等部门备案。

这两家企业分别是海南旅游投资发展有限公司的全资子公司海南旅投免税品有限公司，以及海南省发展控股有限公司的全资子公司全球消费精品（疫情影响逐渐散去海南）发展贸易有限公司。

此外，海南省将争取于今年在三亚新设3家免税店，包括凤凰机场和两家市内点，在离岛免税快速发展的情关注优质赛道龙头个股况下海南当地企业也希望参与其中。

酒店行业二季度环比有所改善有限服务渤海证券酒店方面，今年以来三大酒店集团均受到了疫情影响，随着复工复产的推动，酒店行业数据也有一定改善。

其中，华住2020年二季度RevPAR为127元，同比下降38.2%，其中平均房价185元，同比下降22.0%，平均出租率68.8%餐饮旅游行业2020年四季度投资策略报告，同比降低18.1个百分点。

锦江2020年二季度公司RevPAR为104.86元/间，同比下降34.48%，其中平均房价180.63元，同比降低16.53%，平均出租率58.05%，同比下滑17.98疫情影响逐渐散去个百分点。

首旅如家2020二季度首旅如家全部酒店RevPAR为82元，比去年同期下降了49.3%；平均房价149元，比去年同期下降了35.57%；出租率55.2%，比去年同期下降了25个百关注优质赛道龙头个股分点。

投资策略跨省团队渤海证券旅游的恢复以及景区游客限流上调对行业的复苏均有积极影响，随着国庆和中秋双节的临近行业热度有望进一步复苏。

综上，我们给与行业“看好”的投资评级，从长期角度仍然推荐以下几条投资主线：1）逻辑清晰且壁垒较强的免税行业；2）关注估餐饮旅游行业2020年四季度投资策略报告值处于低点且具备较大弹性的酒店行业龙头；3）对门票收入依赖较低且具备异地复制能力的优质景区类公司。

综上，我们推荐中国中免（601888）、锦江酒店（600754）以及疫情影响逐渐散去宋城演艺（300144）。

风险提示疫情持续恶化；宏观经济低迷；行业关注优质赛道龙头个股重大政策变化。