上海证券-头条聚焦：航空市场进入持续上升期-200916

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主要观点：主要事件：央视新闻报道，为响应澳门特区政府推出的“扩客源、兴经济上海证券、保就业”计划，澳门航空7日表示，从9月30日起将进一步增加整体航班投入数量，每周投入内地航班230班次，环比9月增加176班次，增幅为326%。

此头条聚焦外，9月23日起澳门航空还将增加8个内地航点，分别是天津、太原、郑州、青岛、宁波、温州、重庆及贵阳，并加密包括北京、上海等9个航点的航班频次。

市场判断：从已公布的数据看，国内航线环航空市场进入持续上升期比修复较好，国际航线出现见底启稳迹象。

在第一季度快速下降后，国内航空客运二季上海证券度恢复较快，但国际客运继续下降。

因此，航空企业普遍性亏损在今头条聚焦年内仍将持续，但市场预期好转。

从油价的角度看，当前石油市场正进入需求淡季，北半球进入冬季后疫情可能会有反弹，国际产业链、供应链循环受阻，令石油需求受到压制，同时库存航空市场进入持续上升期过剩状况又已开始显现，国际原油市场预计仍供过于求，国际油价上行动能不足，有利于航空客运的成本控制。

从汇率的角度看上海证券，我国经济在经历一季度疫情的严重冲击之后，二季度快速反弹，成为极少有的二季度GDP同比增长的国家，同时也成为在疫情之下全球防疫物资和工业品的核心生产基地。

另外，美元大头条聚焦幅宽松，而我国的货币政策相对独立且有节制，汇率有上升动力。

在内循环为主的经济增长环境下，人民币汇率升值航空市场进入持续上升期的容忍度提高。

这对于外债较多的航空公上海证券司来说相对有利。

随着国内疫情好转和复工推进，自5月起各大航司的国内经营数据环比持续回升，其中春秋航空头条聚焦自5月起国内运营数据实现同比增长。

根据民航局数据，8月以来中国航空市场每日计划可执行班次、可供座位分别超过13，300班、220航空市场进入持续上升期万个，均达到去年同期的近80%，降幅较上半年明显收窄。

从供给的角度看，市场有预期民航供上海证券给将持续紧张：供给端，通过对航空公司引进飞机消耗现金体量及各航司现金流情况测算，即便是疫情前各航司盈利较高之时，大部分航司内生扩张能力仍然不足，而扩张机队需要频繁外部融资及提高租赁飞机占比。

目前，国内需头条聚焦求尚在恢复，国际需求低迷，外需全面回暖的时点尚不完全明确，各公司引进运力大概率趋于谨慎。

因此，即便各航司盈利及现金流情况于明年基本恢复，由于内生扩张力的限制及机队年轻化的需求，除非再度大规模融资，认为航空市场进入持续上升期其仍难有余力快速引进运力，民航供给有望持续紧张，可能会对航空客运的持续恢复产生影响。

总体来看，我们认为，各国都在积极推进疫苗研发，这上海证券对疫苗的最终普及性接种非常有利。

头条聚焦有些国家的疫苗研发已进入临床三期试验，不过仍需一定时间来验证其安全性。

全球疫情在疫苗研发推进速度较快的情况下，市场预期有所好转，航空客运是较为航空市场进入持续上升期典型的受益行业。

尽管全球疫情规模仍在扩长，但随着国内航空客运的逐渐恢复和国际航空客运的见底启稳，航空客运行业的整体预期已出现上海证券转折。

在这一复苏过程中，由头条聚焦于油价随着航空客运市场的下降和复苏同步波动，因此对航空客运市场趋势影响不大。

受目前航空客运国内快，国际慢的结构性增长影响，建议关注春秋航航空市场进入持续上升期空，东方航空、吉祥航空。