国信证券-医药生物行业2021年11月投资策略：布局业绩稳健、估值合理标的-211101

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社零数据走弱背景下医药宏观数据保持稳定增长，医药板块下跌。

9月社零总额增速继续放缓，中西药品类消费在去年同期高基数情况下保持10%以上稳定增长，体现出药品消费的刚需属性；医保支付端也保持稳定增长，共同驱动医药工业生产端继续保持加速恢复状态。

在9月的小幅反弹后，10月医药板块下跌3.9%，部分公司由于疫情等因素导致三季报单季度增速不及预期，跌幅较大，医药各子板块中医疗服务板块由于政策扰动在子版块中回调最大，中药板块表现最佳。

医药生物整体估值水平已充分回调，当前PE（TTM）为33X，处于近5年历史分位点的19.14%。

卫健委发布肿瘤诊疗质量提升行动计划，注重药物临床价值，推动肿瘤早筛。

该计划推进诊疗体系建设，优化肿瘤诊疗模式，在各层面明确具体要求，涉及药物生产、体外诊断、第三方实验室、临床CRO、肿瘤早筛等在内的整个医疗产业链，利好行业的规范发展。

强调合理使用抗肿瘤药物，鼓励优先选用基药、有利于指南推荐的，真正带来临床获益的创新抗肿瘤药物，利好价格合理、可及性强的国产药物。

计划要求各地卫生部门加强制度设计，针对适宜肿瘤病种制订完善筛查指南，明确安全、有效、经济的筛查方法，肿瘤早筛可以促进早诊早治，有效降低晚期恶性肿瘤的发生率，建议关注肿瘤早筛相关公司。

秋冬季国内疫情散发，海外疫情抬头，新冠疫苗接种率继续提升，启动加强免疫。

本轮国内疫情“点多、面广、线长”，10月16日以来内蒙古、甘肃等省区疫情传播至多省市，目前基本得到控制，10月27日黑龙江黑河疫情源自境外输入病毒。

目前新增病例主要通过全员筛查和主动就诊发现，核酸检测作为防疫重要手段将成为常态，建议关注核酸检测相关公司。

截至10月29日，全国累计接种新冠病毒疫苗22.62亿剂次，完成全程接种的人数为10.7亿人，对于重点人群和免疫功能低下人群逐渐开展加强免疫。

进入秋冬季，海外疫情抬头，由于Delta突变株带来的疫情反弹，以色列、美国、英国等疫苗接种率较高的国家从八月开始陆续启动加强针，近一周全球接种量的10%为加强针。

投资建议：前期医疗版块经过充分调整，处于历史估值低位，在国内外宏观环境存在不确定性、冬季新冠疫情反复阶段，叠加估值切换，四季度建议重点布局业绩稳定增长且估值合理的公司。

11月策略组合为A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、迪安诊断、华大基因、药明康德；港股：药明生物、金斯瑞生物科技、环球医疗、先健科技。

风险提示：创新产品研发失败或进度慢于预期；药品、器械、服务领域降价或政策严格超预期；新冠疫情反复超预期影响国内外需求。