兴业证券-兴财富第230期：本周市场如期反弹，中期持续看好后市表现-200920

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综合兴业证券结论：对中长期投资者而言，二季度末的市场估值处于历史的较低水平，建议投资者超配权益资产；对于灵活投资者而言，中期择时观点本周维持乐观，长期和中期结合之后的模型发出看多的信号；风格层面本周沪深300和创业板指轮动策略发出沪深300指数更优的信号。

长期观点：长期择时模型使用股息率计算的风险溢价指标作为择时因子兴财富第230期，每个季末生成信号并对市场进行择时。

截至2020年6月30日，用股息率计算的风险溢价因子数值为1.73%，处于季度数本周市场如期反弹据的97%分位点水平，表明权益资产的配置价值较高，在季度层面发出看多的信号。

中中期持续看好后市表现期观点：中期择时模型观点维持乐观。

从实体经济角度分析，本周新发布的固定资产基础设施建设投资累计同比因子为2.02%，与PMI新出口订单分项因子较前期持续改善但仍处于低位，目前发出看空信号；根据物价水平进行分析，PPI环比数据为0.30%，处于历史的62.50%分位点，物价水平分项的影响偏负面；中证红利股息率计算的股权风险溢价为1.30%，处于历史的91.03%分位点，表明权益资产的估值较低，具有较高配置价值，所以估值指标发出看多的信号；反映短期资金流动性的Shibor2W和ShiborON略低于20个交易日前的水平，目前均发出看多信号，七天回购利率指标水平处于历史的56.25%分位点，发出看空信号；根据技术指标观察，万得全A最近20个交易日以来下跌1.10%，一个月动量发出看空信号；最兴业证券近60个交易日以来上涨13.70%，三个月动量维持看多信号。

从行业角度进行分析，医药行业最近兴财富第230期20个交易日以来的表现弱于大盘，表明市场的防御情绪没有继续抬头的趋势；从跨市场角度分析，美元兑离岸人民币汇率显著低于20个交易日前的水平，对风险偏好的影响偏正面。

风格观点：从市场风格来看，本周沪深300和本周市场如期反弹创业板指轮动策略发出沪深300指数更优的信号。

风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场中期持续看好后市表现环境转变时模型存在失效的风险。