渤海证券-非银金融行业周报：券业又现合并，看好做大做强导向下板块投资价值-200920

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投资要点：市场表现上周渤海证券，上证综指上涨2.38%，申万非银指数上涨5.38%，行业跑赢大盘3个百分点。

非银子板块中，证券板块上涨4.28%、保险板块上涨7.17%、多元金融板块上涨非银金融行业周报3.65%。

个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为吉艾科技、新华保险、浙江东方，分券业又现合并别累计上涨17.82%、11.13%、10.38%。

估值方看好做大做强导向下板块投资价值面，截至9月18日申万证券（III）市净率（LF）为2.10倍。

行业要闻上市券商监管规定修订，取消月度经营数据渤海证券披露要求；中国互金协会搭建基于区块链的第三方数字函证平台；长期护理保险制度试点范围扩大，探索建立独立险种；证监会再出招！内幕信息知情人登记管理制度迎修订；证监会修订上市公司内幕信息知情人登记管理制度。

重要公司公告国金证券（600109）：国金证券股份有限公司于今日收到控股股东长沙涌金（集团）有限公司的通知，其与国联证券股份有限公司于2020年9月18日签署了《国联证券股份有限公司与长沙涌金（集团）有限非银金融行业周报公司关于国金证券股份有限公司之股份转让意向性协议》。

长沙涌金拟通过协议转让方式将其持有的约7券业又现合并.82%的公司股份转让给国联证券。

同时，国金证券与国联证券看好做大做强导向下板块投资价值正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。

双方于2020年9月18日签署关于本次合并的《国联证券股份有限公司与国金证券股份有限公司之吸收合并意向性协议》，本次合并预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组；长城证券（002939）：长城证券股份有限公司于2020年9月18日收到中国证券监督管理委员会《关于核准长城证券股份有限公司证券投资基金托管资格的渤海证券批复》。

根据批复，公司证券投资基金托管资非银金融行业周报格已获核准。

投资建议上周，申万证券Ⅲ指数上涨4.28%，跑赢沪深30券业又现合并0指数1.91个百分点，周日均股基成交额8020.38亿元，环比上周下降16.55%，截至9月17日两融余额14948.39亿元，较上周五上涨104.68亿元。

9月20日，国联证券、国金证券发布公告称国联证券拟向国金证券全体股东以发行A股股票的方式看好做大做强导向下板块投资价值换股吸收合并国金证券。

我们认为，中小券商的横向合并是打造成航母级券商的有效路径，在降低同业竞争的同时有助于实现客户、资源的整合，提升运营效率，进一步助推我国证券渤海证券行业做大做强。

为进一步落实放管服要求，优化上市证券公司信息披露机制，非银金融行业周报9月18日晚间，证监会修订了《关于加强上市证券公司监管的规定》。

主要内容有以下几个方面：（1）取消月度经营数据的披露要券业又现合并求；（2）取消中期报告关于证券公司分类结果的披露要求；（3）做好内幕信息相关管理工作；（4）补充完善了被采取重大监管措施应及时披露的相关事项。

从《规定》中的修改内容可以看到，在新的市场环境下，监管层的监管方向也在由重业绩披露向重内部控制、风看好做大做强导向下板块投资价值险披露转变，有助于减轻上市证券公司的信息披露负担，推动其依法健康发展。

券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股渤海证券市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。

政策面上，监管层继续推进资本市非银金融行业周报场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，监管宽松周期下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。

我们维持券业又现合并对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。

建议关注优质龙看好做大做强导向下板块投资价值头券商的投资价值，推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。

风险提示：市场渤海证券波动风险，政策推进进展不及预期。