华泰证券-商业贸易行业：行业周报（第三十八周）-200920

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本周观点8月社华泰证券零总额同增0.5%，社零增速年内首次转正。

从品类来看，必选消费维持稳健增长，增速有升有降，粮油食品、饮料、烟酒、日用品零售额同增4.2%、12.9%、3.1%、11.4%，增速环比-2.7、+2.2、-1.9、4.5pct；可选消费商业贸易行业加速复苏，除家具、汽车，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝、家电、文化办公、通讯器材销售增速环比提升6.7、9.8、7.8、6.5、8.9、13.8pct。

继续看好必选消费的持续稳健发展，可选消费的边际改善，尤其是9月行业周报（第三十八周）的黄金珠宝销售情况。

子行业观点超市：家家悦非公开华泰证券募资用于连锁超市发展，龙头扩张趋势不变；黄金珠宝：9月婚庆已至高峰，10月国庆、中秋假期催化装饰性需求，继续看好龙头Q3销售提速；家居卖场：新房、二手房交易向好，支撑家居销售H2消费需求回升。

重点公司及动态美凯龙：拟开展商业物业资产证券化业务，发行规模不超过11.6亿元；家家悦：拟非公开发行股票，商业贸易行业募资总额不超过22.8亿元，用于连锁超市发展等项目建设及补充流动资金。

风险提示：疫情行业周报（第三十八周）防控不及预期；需求回暖不及预期；居民债务压力增大。