华泰证券-农林牧渔行业周报（第三十八周）-200920

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本周观点上周全国猪价有所下跌，主要系出栏加快，供给面华泰证券宽松。

虽然猪价下行预期已经较为明确，但目前猪价仍然处于历史较高位置，生猪养殖利润丰厚，9-12月是生猪养殖企业完成出栏量目标的关键期，建议农林牧渔行业周报（第三十八周）关注成长性较高、产能储备较为充足的生猪养殖标的，如牧原股份、天康生物等。

在转基因种子政策或将加速背景下，华泰证券种业产业链有望受益，建议关注隆平高科。

此外，全国生猪产能的持续增长有望带来旺盛的饲料需求和疫苗需求，后周期的饲料和动保板块有望受益，建议关注海大集团、中牧股份、生农林牧渔行业周报（第三十八周）物股份、普莱柯。

子行业观点1）生猪养殖：逐季向好，生猪养殖板块利润逐步释放；龙头公司加速扩张，驱动公司净利增长；2）动物疫苗：生猪产能持续恢复及国家强制疫苗补贴带动疫苗需求，相关标的估值有华泰证券望修复。

重点公司及动态农林牧渔行业周报（第三十八周）1）中牧股份：市场化改革不断推进，猪苗拉动收入高增长；2）生物股份：产品升级，新品助力高增长。

风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，新冠疫情持续时间较长，洪华泰证券涝灾害风险。