国信证券-工业机器人行业快评：8月产量同比+32.50%，工业机器人进入复苏上行通道-200921

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事项：根据国国信证券家统计局数据统计，2020年8月工业机器人产量2.07万台，同比增长32.50%；2020年1-8月工业机器人产量13.69万台，同比增长13.90%。

国信机械观点：当前时点，国内疫情基本已完全控制，二季度经济进入强势复苏阶段，7、8月份延续复苏，PMI维持在景气区间，工工业机器人行业快评业机器人产量自今年3月以来持续复苏，7月份单月产量创历史新高达2.12万台，8月单月产量同比增速达32.50%，创近两年来新高。

我们认为，从长期看工业机器人是一个享受行业成长和进口替代双重逻辑的成长行业，人口老龄8月产量同比+32.50%化加速与劳动力成本提升背景下，机器换人性价比优势日益凸显，机器人渗透率提升带来自动化普及是中国制造业升级的必经之路，能打破国外垄断、拥有核心技术/集成能力及关键零部件研发能力的国内企业将深度受益；从中短期看工业机器人的应用较多的场景主要集中在汽车、3C等领域，受其固定资产投资下滑影响过去两年呈现极为低迷的态势，当前计算机、通信和其他电子设备制造固定资产投资自今年4月以来累计同比增速已为正并加速向好，汽车产销量自5月来同比增速持续向好，行业固定资产投资也已触底环比企稳，我们预计工业机器人需求有望持续复苏，且叠加通用工业行业的渗透率加速和国产进口替代将呈现更大的弹性。

综合考虑中线趋势、公司竞争力、短期业绩确定性和估值情况，重点推荐：绿的谐波、国工业机器人进入复苏上行通道茂股份；埃斯顿、拓斯达。

风险提示1、下游汽车、3C等行业固定资产投资不及预期；2、行业竞争加剧；3、进口替代不及预期；4、国信证券宏观经济下行。