华泰证券-商业贸易行业2020年8月社零数据点评：社零增速回正，网上零售稳健增长-200922

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8月社零总额同比增长0.5%，增速今年以来首次回正8月社零同比增长0.5%，增速环比提升1.6pc华泰证券t，增速符合预期（此前预测8月份社零增速同比回正）。

其中限额以上零售额同比增长4.4%，增速环商业贸易行业2020年8月社零数据点评比提升2.2pct。

扣除汽车社零增速回正后，8月社零同比下降0.6%，降幅环比收窄1.8pct。

按区域分，8月城镇/乡村社零同比增长0.5%/网上零售稳健增长0.7%，增速环比提升1.6/2.0pct。

按消费类型分，8月社零餐饮收入/商品零售额同比变化-7.0%/1.5%，增速环比提升4.0/1华泰证券.3pct。

1-8月网上零售同比增长9.5%，其中实物商品网商业贸易行业2020年8月社零数据点评上零售同比增长15.8%，占社零总额比重24.6%。

我们预计随着经济逐渐企稳恢复，9月份社零增速或进一步提社零增速回正升至低个位数水平。

食品类CPI同比增速回落，必选消费整体增长稳健8月限额以上企业商品零售额同比增长5.1%，增速环比提升2.1pc网上零售稳健增长t，必选消费增速环比有升有降。

粮油食品/中西药品/日用品华泰证券/烟酒/文化办公用品/饮料等零售额8月同比增速为4.2%/6.2%/11.4%/3.1%/9.4%/12.9%，增速环比变化-2.7/0.9/4.5/-1.9/8.9/2.2pct。

我们商业贸易行业2020年8月社零数据点评认为粮油食品增速回落主要受食品类CPI同比增速回落、二季度消费终端囤货影响。

8月份全国居民消费社零增速回正价格同比上涨2.4%，环比下降0.3pct，其中8月食品类CPI同比上涨11.2%，环比下降2.0pct，整体食品类价格仍处于相对高位。

可选消费同比增速提升可选消费类，服装鞋帽/通讯器材/化网上零售稳健增长妆品/金银珠宝等零售额8月同比增速为4.2%/25.1%/19.0%/15.3%，增速环比变化6.7/13.8/9.8/7.8pct，可选消费在8月份表现亮眼，复苏情况较为乐观。

地产相关类，家电/建筑建材/家具类等零售额8月同比分别变化4.3%/-2.9%/-4.华泰证券2%，增速环比分别变化6.5/-0.4/-0.3pct，随着“618”大促分流影响消退，8月份家电品类恢复增长。

投资建议：关注可选消费拐点机商业贸易行业2020年8月社零数据点评会，把握长期成长公司价值预计9月份社零增速或回升至低个位数水平。

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风险提示：疫情控制不力；社零增速回正经济加速下行；债务压力增大；贸易摩擦加剧。