万和证券-每周策略：节前市场交易量萎缩，海外形势影响国内市场情绪-200922

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主要观点：利率万和证券中枢抬升，市场成交量萎缩。

上周逆回购到期6200亿元，央行开展逆回购操作4800亿元；9月15日央行开展6000亿元MLF操作，其中包括对9月17日2000亿元MLF到期续作；利率中枢有所上涨，R007与DR007利率上升，利差有所扩大，截止9月18日，R007为2.6426%，DR007为每周策略2.2794%，对比上周五，分别上升45.52BP和18.82BP，利差扩大至36.32BP。

9月21日，央行公布LPR结果，1年期LPR为节前市场交易量萎缩3.85%，5年期以上LPR为4.65%，LPR维持不变。

当前整体来看市场流动性合理充裕，同时8月经济恢复态势良好超市场预期，但结构性问题仍在，虽然8月消费年内首次为正，但工业复苏强于消费始终存在，需求端对比供给端偏弱，货币政策对经济复苏的支撑仍会继续，因此短期来看货币政策海外形势影响国内市场情绪不存在大幅收紧逻辑，但流动性边际收敛或会继续。

市场流动性方面，上周北向资金净流入万和证券108.3亿元，融资资金增加42亿元，公募基金增加242亿元，需求方面IPO规模132亿元，产业资本净减持125亿元，二级市场流动性方面整体呈现净流入状态。

上周市场情绪相对较低，市场量能呈现萎缩态每周策略势，周日均成交额与周日均成交量均成大幅下降态势，结合国庆长假即将来临的背景，市场整体交易情绪不高。

海节前市场交易量萎缩外形势影响国内市场情绪。

上周四美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变，基本符合市场预期，并声明将维持利率不变直到通胀处于2%，并表示将零利率政策保持至2海外形势影响国内市场情绪023年。

美联储的声明认可了美国经济的万和证券恢复情况，并调高了本年的经济增速预期。

随着全球经济的复苏每周策略确定性增强，国内经济持续恢复的确定性增强，有利于A股估值的整体抬升。

当前A股结构节前市场交易量萎缩性行情明显，顺周期板块获得市场关注，科技股受中美关系及高估值影响，有一定的回调空间。

短期来看中美关系仍是影海外形势影响国内市场情绪响A股市场情绪的重要因素。

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当前美国大选日益临近，美国大选每周策略进入大白热化阶段，特朗普为获得更多选票，对我国科技领域频繁出手，针对我国华为等科技公司发出禁令，我国半导体、互联网等科技领域企业均在其“攻击”范围内。

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行业方面每周策略可关注传媒、券商、消费、新基建。

风险提示：疫情超预期、美股大跌超预节前市场交易量萎缩期、经济下行超预期。