华泰证券-华泰金工林晓明团队每周观点：AH溢价创新高，港股后市或更优-200927

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沪港华泰证券AH溢价指数创十年新高，后续港股表现或强于A股AH溢价指数能反映沪港两地同时有A股及H股上市公司群体的两地股票交易折溢价水平，近十年来A股相对港股大多呈现溢价状态。

经统计发现，当AH溢价指数华泰金工林晓明团队每周观点从高位回落时，沪深300的后续表现往往不及恒生指数。

当前AH溢价指数创AH溢价创新高十年新高，后续回落概率较大，港股相对A股或表现更优。

行业景气度跟踪：全市场景气度回升，超半数行业景气度为正在华泰金工行业轮动系列报告《景港股后市或更优气度指标在行业配置中的应用》（2019-9-12）中，我们结合财务报表、业绩快报、业绩预告、一致预期等多个维度数据，构建了12个景气度指标来对各行业景气状态进行月度打分（该指标景气度向好打1分，恶化打-1分，无信号打0分，综合打分数值越高，意味着该行业越景气）。

根据2020年8月31日的最新建模华泰证券结果，全市场景气度延续反弹回升趋势，超过半数行业的景气度为正。

景气度打分排名前五的行业分别是：电力设备及新能源、有色金属、计算机、汽车华泰金工林晓明团队每周观点和非银行金融。

行业AH溢价创新高拥挤度跟踪：上周市场震荡下行，六个拥挤行业出现拥挤我们以量价数据为基础，构建了收盘价乖离率、换手率与收盘价相关系数、成交量与收盘价的相关系数、峰度、换手率乖离率以及换手率这六项拥挤度指标，用以刻画行业指数是否存在过热交易风险。

将港股后市或更优上述指标的打分结果加总即可得到各行业的复合拥挤度打分，复合拥挤度大于零即可表明该行业处于拥挤状态，有一定的交易过热风险。

上周市场华泰证券核心指数震荡下行，沪深两市成交量萎缩。

六个业出现量价背离状态，分别为：华泰金工林晓明团队每周观点建材、轻工制造、电力设备及新能源、汽车、消费者服务、交通运输。

资金面跟踪：北向AH溢价创新高资金净流出，医药生物行业净流出最多上周北向资金净流出，总计净流出247.10亿元。

净流入最多的行业分别是有色金属（5.38亿元）、汽车（4.55亿元），净流出最多的行业是医药生物（-59.75亿元）、食品饮料（-42.26亿元）、银行（-36.69港股后市或更优亿元）。

风险提示：模型根据华泰证券历史规律总结，历史规律可能失效。

金华泰金工林晓明团队每周观点融周期规律被打破。

市场出AH溢价创新高现超预期波动，导致拥挤交易。