华泰证券-TMT一周谈之传媒行业：大片云集，国庆加速电影院线复苏-200927

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本周观点：坚定布局游戏、在线视频等线上娱乐方向，关注影视院线复苏建议关注：1、继续围绕高景气度的在线娱乐方向布局，包括游戏、在线视频OTT等；2、基本面明显改善的龙头，如分众传媒等；3、影视及院线复苏，关注国庆档重磅大片表现，及其他大片陆续定档情况；4、字节跳动产业链相关受益标的，主要涉及游戏、营销、版权等三大传媒相关子板块；5、基于新模式、聚焦互联网新流量华泰证券的网红经济营销服务公司等，目前仍处于高成长阶段。

国庆档传媒行业内容供给充足，《夺冠》提档预热观影情绪7月20日复工以来，已有多部备受期待的大片定档国庆，包括年初由于疫情推迟上线的《夺冠》、《姜子牙》、《急先锋》，及新片《我和我的家乡》、《一点就到家》、《木兰：横空出世》等。

其中《夺冠》于9月25日开启首映，即获得良好口碑，截至9月26日中午12时，猫眼评分达9.2（3万人评分），豆瓣评分达7.4（3万人看过），首映当日综合票房达到5490.1万元，后续有望为国庆票房继续提TMT一周谈之传媒供支撑。

国庆档为疫情复工后首个重要节日档期，有望加速电影院线复苏国庆档多部影片备受关注期待，原本定于春节档上映的《姜子牙》是继2019年《哪吒之魔童降世》后光线传媒第二部封神题材电影，截至2020年9月26日12时，《姜子牙》大片云集猫眼想看人数达到133.2万人，预售总票房已为4296.1万元，首日预售票房达2682.0万元。

此外，由北京文国庆加速电影院线复苏化出品的《我和我的家乡》和中国电影参与出品的《急先锋》同样表现相对突出，截至2020年9月26日12时，总预售票房分别为3900.0万和3329.1万。

回顾历史国庆档表现，高票房主由高口碑影片驱动2018年国庆档表现欠佳，主华泰证券因头部影片口碑下滑影响票房。

票房第二位的《李茶的姑妈》猫眼评分仅7.9分，豆瓣评分仅4传媒行业.7分。

2019年国庆档总票房46.37亿元，同比增长133.7%，创TMT一周谈之传媒国庆档历史新高。

票房收入进一步向头部影片集中，排名前三电影占整个国庆档票房的97.0%，其中《我和我的祖国》豆瓣评分7.7分，猫眼评分9.7分，最终大片云集国庆票房超20亿，打破国庆档历史票房最高纪录，高口碑主旋律影片带动票房创历史新高。

复工持续推进，观影政策逐步放宽助力国庆票房增长据猫眼专业版数据显示，截至9月25日，全国影院复工率已恢复至87.92%，全国复工影院达到9,国庆加速电影院线复苏976家。

中国电影放映协会9月15日调整放映指华泰证券南，自9月25日起，要求原则上每场上座率不超过75%（之前要求50%），观影限制政策逐步放宽。

我们认为观众观影热情受到大片上线的积极拉动，传媒行业头部大片票房在观影上座率限制继续放宽的条件下将有更高增长空间，有望助力国庆票房增长。

风险提示：上映影片口碑TMT一周谈之传媒及票房表现不及预期，疫情下复工进度不及预期。