光大证券-2020年4季度策略展望与十大金股：疫情与选情压制市场，内需回暖是布局主线-200928

《光大证券-2020年4季度策略展望与十大金股：疫情与选情压制市场，内需回暖是布局主线-200928（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-2020年4季度策略展望与十大金股：疫情与选情压制市场，内需回暖是布局主线-200928（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

光大证券◆大势研判：市场震荡，超跌后有反弹机会9月全球风险资产价格多数下跌，A股市场也同步调整，市场情绪降温明显。

就4季度来看，我们认为如下因素仍压制风险偏好：第一，始于欧洲的疫情二次蔓延，将拖慢经济复苏进程，但考虑到新冠疫情的特性和死亡率被更充分认知，各国防疫能力明显增强；同时疫苗投入使用的预期下，二次疫情对2020年4季度策略展望与十大金股经济、对市场的伤害有望小于3月。

第二，美国大选的不确定性，11月美国大选投票前，不疫情与选情压制市场排除对中国高压政策继续出台，压制市场风险偏好。

今年以来，每有超内需回暖是布局主线预期事件发生，如美国关停中国领事馆、制裁华为、字节跳动等，市场都会调整，但投资者也在逐步适应，市场也逐渐回归关注国内盈利、流动性等因素。

光大证券由于美国两党政策仍有差别，大国博弈也存回旋余地，大选结果是关键。

第三，国内货币政策继续回归常态化，“宽信用”边际收敛，制约市场估值大幅提升，10月政治局会议或有对货2020年4季度策略展望与十大金股币政策的表述，但在需求尚未恢复至疫情发生之前水平的情况下，货币政策不具备过度收紧的条件。

虽存在一些风险事件，但顺周期行业估值仍在历史低位，国疫情与选情压制市场内需求延续回暖、信用相对宽松、汇率升值的环境下，市场有望维持震荡，超跌后有反弹机会。

◆行业比较：二次疫情推迟经济复苏，企业盈利仍在上行通道中①企业盈利仍在上行通道中：通过对经济复苏内需回暖是布局主线的跟踪，我们认为下半年基建赶工仍将托底经济，地产后周期带动可选消费的继续修复和海外复苏带动的出口修复对企业盈利仍有支撑。

即便出现二次疫情，基于今年一季度的防控经验和目前的低死亡率、高治愈率，全球主要经济体也能够认识疫情的可防可控性质，疫情对经济活动的损害不是长期的；而在“无接触经济”、“远程办光大证券公”的帮助下，疫情对经济活动的伤害有望进一步缩小。

②短期风险偏好下降，建议配置消化利空的低估值金融和顺周期：经济周期复苏改善低估值行业基本面，流动性收紧有利于弱化高估值2020年4季度策略展望与十大金股行业继续表现，两者共同作用下将导致估值收敛的概率比较大。

从历史复盘来看，四季度指数收益排名靠前行业分别是家电、房地产、建材、银行、非银，也即投资者常说的年疫情与选情压制市场底业绩相对稳健的行业公司有望出现“估值切换”。

而经济向好的趋势使得投资者对估值较低、盈利稳健行业在来年的业绩变得相对乐观，更内需回暖是布局主线容易发生年底的“估值切换”。

③制造业的产业升光大证券级、科技创新仍是中期主线，“十四五”主题行情或为风险偏好催化剂。

今年以来高端制造业盈利能力和投资增速不断改善，直接利好“机器替代人”的2020年4季度策略展望与十大金股机械行业，此外，技术进步也是推动投资的重要力量，5G创新周期，新能源汽车和光伏产业的技术进步，也有望对行业投资及企业利润形成支撑。

◆四季度及十疫情与选情压制市场月十大金股。

四季内需回暖是布局主线度：万润股份、隆基股份、北控城市资源（H）、万科A、中鼎股份、美的集团、首旅酒店、中公教育、中新赛克、用友网络。

十月光大证券：万润股份、航天发展、鸿路钢构、隆基股份、中鼎股份、美的集团、绝味食品、中公教育、佳讯飞鸿、吉比特。

◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预2020年4季度策略展望与十大金股期下行；海外市场波动加大。