湘财证券-8月经济活动数据点评：消费当月同比转正，地产投资延续韧性-200925

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核心要点：事件：国家统计局发布8湘财证券月份经济增长数据：8月，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，1-8月规模以上工业增加值同比实际增长0.4%；8月社会消费品零售总额同比增长0.5%，1-8月社会消费品零售总额同比下降8.6%；1-8月，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.3%。

工业增加值一年新高，行业“一平两8月经济活动数据点评升”。

8月工业增加值当月同比增长消费当月同比转正5.6%，较前值上升0.8个百分点，创近一年新高。

1-8月工业增加值累计同比增速如我们预期地产投资延续韧性在年内首次转正，较前值上升0.8个百分点，录得0.4%。

分行业来看呈现出“一平两涨”的局面，制造业工业增加值与上湘财证券月持平，显示出在需求修复缓慢的制约下，制造业工业增加值边际修复放缓。

采矿业，电力、燃8月经济活动数据点评气及水的供应业工业增加值在上月出现回落的背景下，8月当月同比则分别较前值回升4.2和4.1个百分点。

基消费当月同比转正建投资接近0轴，地产投资延续正增长。

1-8月固定资产投资完成额地产投资延续韧性累计同比增速录得-0.3%，降幅较前值缩小1.3个百分点，延续复苏态势，但修复的速度在边际趋缓。

8月分来看，房地产投资继续表现出较强的韧性，同比增速在连湘财证券续3月为正的基础上继续抬升。

基建投资也在逐步向0轴靠近8月经济活动数据点评，预计下个月累计同比增速有望转正。

制造业投资是拖累固定资产投资累计同比增速的主要因素，8月修复速度消费当月同比转正有多加快，但疫情导致的下游需求不确定性及本身的盈利能力下滑仍然影响企业进行再投资的意愿，全年预计负增长。

消费当月同比转正，失地产投资延续韧性业率继续下降。

8月当月湘财证券社零消费同比增速录得0.5%，较前值回升1.6个百分点，年内首次转正。

8月汽车零售8月经济活动数据点评额当月同比增速录得11.8%，较前值略微回落，但仍保持了两位数的增速，显示出随着经济逐步复苏，耐用品消费也逐步回升。

如果年底前疫情不再出现大规消费当月同比转正模二次爆发的情况下，预计餐饮零售大致能够回到去年同期的水平。

8月全国城镇调地产投资延续韧性查失业率5.6%，较上月下降0.1个百分点。

1-8月新增就业781万人，同比减少203万人；8月新增就业110万湘财证券人，略高于7月107万人。

随着8月经济活动数据点评经济逐步复苏，就业情况继续好转，但结构性就业压力仍存。

风消费当月同比转正险提示疫情发展超预期，海外经济受疫情影响超预期。