湘财证券-8月财政收支数据点评：收入修复节奏放缓，财政承担调总量任务-200928

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核心要点：事件：8月全国一般公共预算收入12043亿元，同比增速5.29%，较前值回升0.95个百分点；一般公共预算支出16426亿元，同比增速8.74%，较前值回落湘财证券9.72。

1-8月份，全国一般公共预算收入126768亿元，累计同比增长-7.58月财政收支数据点评%，较上月降幅收窄0.8个百分点；全国一般公共预算支出149925亿元，累计同比增长-2.1%，降幅较上月降幅收窄1.1个百分点。

财政收入增收入修复节奏放缓速继续回升，修复节奏有所放缓。

8月当月全国一般公共预算收入12043亿元，同比增速5.29%，财政承担调总量任务增速较前值回升0.95个百分点，年内连续三个月为正。

1-8月份全国一般公共预算收入126768亿元，累计同比增长-7.5%，增速较上月降幅收窄湘财证券1.2个百分点。

其中8月8月财政收支数据点评当月，中央一般公共预算收入同比增长3.53%，增速较上月回落1.07个百分点；地方一般公共预算本级收入同比增长6.91%，增速较上月回升2.82个百分点。

财政收入修复收入修复节奏放缓节奏随经济修复节奏有所放缓。

支出累计增速四季度有望转正，社会财政承担调总量任务保障和就业支出继续增长。

支出方面，8月当月一般公共预算支出16426亿元，同比增速8.74%，增速较前值有所回落湘财证券，连续两月为正。

1-8月份，全国一般公共预算支出149928月财政收支数据点评5亿元，累计同比增长-2.1%，降幅较上月降幅收窄1.1个百分点。

1-8月社会保障和就业支出累计同比增速较前值和去年同期均有所增长，也是唯一较前值和去年同期均有所增长的支出部分，反映出今年收入修复节奏放缓受疫情影响，我国保就业仍然面临较大压力。

土财政承担调总量任务地出让收入增速抬升，地产销售未来可能承压。

随着经济逐步复苏湘财证券，财政收入随经济边际修复的速度也在放缓，财政收入追赶财政支出的节奏也趋慢，整体财政收支增速缺口略微收窄，趋向稳定。

1-8月8月财政收支数据点评，国有土地使用权出让收入累计同比增速录得9.0%，较上月增长1.1个百分点，增速继续攀升。

房住不炒”的政策将继续，地产行业整体将面临主动去杠杆的阶段，虽然中长期看有利收入修复节奏放缓于行业的健康发展，但短期高杠杆企业仍然面临一定的资金压力。

地产行业整体的趋势将很难见到过去大起财政承担调总量任务大落的行情，取而代之的可能是更加平稳的增长。

货币政策更多地将从调结构、促进实体融资成本降低等环节入手，预计四季湘财证券度财政政策在总量调节上讲发挥更加积极的作用。

风险提示疫情发展超预期，海外政经环境不8月财政收支数据点评确定性。