华泰证券-汽车行业3Q20业绩前瞻：需求改善，汽车公司盈利能力逐步恢复-201014

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Q3国内汽车销量同比高增长，行业整体正在复苏随着疫华泰证券情影响减弱和经济复苏，汽车需求逐步企稳回升。

根据中汽协数据，3Q20国内汽汽车行业3Q20业绩前瞻车批发销量686万辆，同比+14%，增速较前两个季度显著改善（1Q20：-42%；2Q20：+10%）。

需求改善受益于需求改善，我们预计多数汽车公司3Q20归母净利润将实现同比正增长。

考虑到四季度通常为汽车销售旺季，汽车汽车公司盈利能力逐步恢复行业有望继续维持较高的景气度。

我们重点推荐上汽集团、潍柴动力、星宇股华泰证券份、华域汽车、广汇汽车。

乘用车：Q3乘用车批发销量汽车行业3Q20业绩前瞻同正增长，长城、长安等销量表现亮眼根据中汽协数据，2020年Q1-Q3，国内乘用车批发销量1,335万台，同比-12%，其中Q3，国内乘用车批发销量551万台，同比+8%。

Q3乘用车批发销量同比需求改善转正，主要原因是终端需求复苏。

部分产品周期较强的整车企业销量增长跑赢行汽车公司盈利能力逐步恢复业，包括长城汽车（Q3销量28.6万台，同比+24%）、长安汽车（Q3销量54万台，同比+34%）。

零部件：受益于需求改善以及海外复工2020年Q3，国内汽车需求改善以及海外汽车公司逐步复工，有望拉华泰证券动汽车零配件需求。

国汽车行业3Q20业绩前瞻内市场，一汽大众、一汽丰田、广汽丰田、长安自主、长城汽车等销量表现强势，部分零配件供应商有望受益，Q3归母净利润预计同比增速较高，包括星宇股份、新泉股份等。

海外汽车工厂从5月开始逐步复工，我们认为海外业务占比较高的零部件企业Q3开始也会出现改善迹象，重点需求改善推荐受益于海外恢复的优质零部件标的华域汽车。

重卡：Q3销量持续同比高增长，较高景气度有望汽车公司盈利能力逐步恢复延续根据中汽协数据，2020年Q1-Q3，国内重卡销量123.7万台，同比+39%，其中Q3，重卡销量40.5万台，同比+74%。

受益于物流、基建等行业的需求增长，以及华泰证券治理货车超载、淘汰国三及国三以下排放标准货车的政策实施，重卡销量持续同比高增长，重卡整车企业以及零配件供应商受益明显，重点推荐潍柴动力。

经销商：乘用车零售销量同比转正，豪华汽车行业3Q20业绩前瞻车表现强势根据乘联会数据，2020年Q3，国内乘用车零售销量530万台，同比+8%，零售销量同比转正主要原因是终端需求改善。

部分豪华车品牌发布了3Q20国内销售数据：宝马中国区零售销量23.1万辆，同比+31%；奔驰中国区零售22.4万需求改善辆，同比+23%。

汽车经销商受益于汽车保有量的稳定增长以及车汽车公司盈利能力逐步恢复龄提高带来的维修保养需求增加，龙头企业广汇汽车净利润率有望改善。

2021年行业有望逐华泰证券步复苏，经销商业绩弹性大，继续推荐广汇汽车。

汽车行业3Q20业绩前瞻风险提示：汽车销量不达预期，海外复苏不达预期。