渤海证券-食品饮料行业月报：双节及秋糖会反馈良好，白酒板块迎开门红-201014

《渤海证券-食品饮料行业月报：双节及秋糖会反馈良好，白酒板块迎开门红-201014（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-食品饮料行业月报：双节及秋糖会反馈良好，白酒板块迎开门红-201014（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：高端白酒冲高回落，上游包材温和上涨9月数据显示，高端白酒批价节前冲高回落，包渤海证券装材料价格继续温和上涨。

其中，飞天茅台食品饮料行业月报一批价格节前一度上涨至2875元后有所回落，回落幅度大概100元左右。

啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，8双节及秋糖会反馈良好月啤酒产量在失去补库存的影响下同比增速由正转负，但预计未来将恢复正常。

成本环境方面，猪肉价格中期向下白酒板块迎开门红拐点来临，生鲜乳价继续上涨，农产品价格略上涨，包装材料价格继续温和反弹，目前来看成本环境面临一定压力。

各子领域全面回调，估值溢价有所收敛2020年9月，食品饮料板块整体下跌9.11%，沪深300指数下跌4.75%，行业跑渤海证券输沪深300指数4.36个百分点，位列中信29个一级行业下游。

子板块中，酒类下跌7.70%，饮食品饮料行业月报料下跌9.05%，食品下跌13.27%。

个股方面（新股除外），惠发双节及秋糖会反馈良好食品、重庆啤酒以及广东甘化涨幅居前，有友食品、龙大肉食及煌上煌跌幅居前。

截至9月30日，食品饮料板块绝对PE和PB分别为47.60/9.白酒板块迎开门红63，相对沪深300估值溢价率为3.25/6.13。

板块近10年PE中位渤海证券数为30.21，PB中位数4.93，目前板块整体估值仍高于中位数，估值溢价本月略有回落。

上月，北向资金对陆股通标的增仓幅度较大的为燕京啤酒，增持数量占流通股比食品饮料行业月报例达4.71%，其次为珠江啤酒及古井贡酒，而减持较明显的为龙大肉食，减持数量占流通股比例达7.97%。

投资双节及秋糖会反馈良好建议在经历了9月份的调整以后，食品饮料板块在双节后迎来了开门红。

受到双节以及秋季糖酒会的影响，白白酒板块迎开门红酒板块率先得到修复。

从双节消费以及糖酒会的反馈渤海证券情况看，白酒板块已经度过了最坏的时点，渠道库存以及终端动销基本恢复正常水平，除高端白酒持续坚挺外，次高端中部分酒企部分单品也逐渐展现强大的势能。

我们认为，白酒板块的业绩仍然将环比持续改善食品饮料行业月报，行业天然属性仍存，需求将会继续得到确认，建议优选确定性较高的高端白酒，同时关注次高端动销的恢复情况。

此外，乳制品行业上游生鲜乳价格持续双节及秋糖会反馈良好温和上涨，或将促使企业收缩费用投放，叠加疫情之下终端需求持续边际改善，利润弹性或将释放，建议积极关注。

综上，我们暂给予行业“中性”的投资评级，推荐伊利股份（600887）、光明乳业（600597）、洋河股份（002304白酒板块迎开门红）、五粮液（000858）以及今世缘（603369）。

风险提渤海证券示宏观经济下行风险，重大食品安全风险，疫情防控不及预期。