华泰证券-食品饮料行业2020Q3业绩前瞻：“必选消费”属性带动业绩增长-201015

《华泰证券-食品饮料行业2020Q3业绩前瞻：“必选消费”属性带动业绩增长-201015（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-食品饮料行业2020Q3业绩前瞻：“必选消费”属性带动业绩增长-201015（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

行业整体20Q3收入和归母净利华泰证券润有望环比持续改善食品饮料行业在疫情下“必选消费”属性明显，行业整体受疫情影响有限，龙头企业仍然保持平稳较快增长，预计行业三季度收入和归母净利润将持续环比改善。

白酒行业需求回升带动基本面持续好转，高端白酒量价齐升带动收入快速增长；调味品虽然存在季节间波动但整体保持平稳增长；乳制品受益于高端产品需求增长带动消费价格中枢上移，成本上行使得竞争格局改善食品饮料行业2020Q3业绩前瞻；速冻食品结构升级推动收入稳定增长的同时利润加速增长。

重点推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份、安井食品、“必选消费”属性带动业绩增长三全食品等。

白酒：需求回升带动基本面持续好转，20Q3业绩增速预计环比提升疫华泰证券情后经济活动逐渐恢复带动白酒需求持续回升，特别是春节、端午节等抑制的宴席、聚餐、访友等白酒需求在中秋国庆超长假期集中释放，经销商销售旺季备货积极性较高，有望带动Q3白酒行业销售收入环比持续改善。

目前白酒行业基本面已经逐渐恢复疫情食品饮料行业2020Q3业绩前瞻前水平，高端白酒需求旺盛更是量价齐升，贵州茅台、五粮液等产品一批价已突破历史最高水平。

我们预计2020Q3收入/归母净利润同比增速：贵州茅台（12%/13%）、五粮液（15%/18%）、泸州老窖（13%/20%）、山西汾酒（25%/2“必选消费”属性带动业绩增长8%）、古井贡酒（10%/15%）、今世缘（13%/12%）、洋河股份（8%/15%）。

调味品：餐饮渠道有所回暖，行业华泰证券业绩有望整体保持平稳增长疫情所抑制的外出就餐需求在三季度出现恢复式增长，带动调味品餐饮渠道的快速回暖，预计商超、流通、线上等渠道在经历Q2快速增长后增速小幅回落。

我们预计调味品行业虽然存在季节间波动但整体保持平稳增长，重点企业三季度食品饮料行业2020Q3业绩前瞻收入增速环比有所放缓。

我们预计2020Q3收入“必选消费”属性带动业绩增长/归母净利润同比增速：海天味业（15%/20%）、中炬高新（12%/20%）、恒顺醋业（13%/13%）。

乳制品：消费价格中枢上移，成本上行使得竞争格局改善乳制品行业在Q2华泰证券收入快速反弹，Q3预计收入增速有望趋势持续。

疫情加强消费者对健康等问题的重视程度，基础白奶等产食品饮料行业2020Q3业绩前瞻品需求强劲，高端白奶需求上升使得消费价格中枢上移。

此外，本轮原料成本处于上行周期，使得龙头企业持续收缩费用，竞“必选消费”属性带动业绩增长品间降价、打折促销等活动减少以更多的追求利润，行业竞争格局有所改善。

速冻食品：结构升级有望推动收入稳定增长的同时利润加速增长20Q3终端需求依旧较好，餐饮端的复苏、速冻品类的拓展与华泰证券运用场景延伸、产品结构升级加速有望推动行业龙头收入持续稳定增长且利润率同比有望迎来提升。

我们预计龙头安井食品Q3收入同比增速25-30%，归母净利润同比增速有望达50%，预计业绩增长主要驱动因素为产品结构升级和提价效应显现，且去年Q3原材料成本压力较大；三全食品Q3收入同比增速20-25%，归母净利润同比增速244%-369%（业绩预告），主要驱动因素为公司通食品饮料行业2020Q3业绩前瞻过强化经营能力及改善管理效率，使得其利润率恢复并保持至较高水平，同时通过品类拓展和渠道扩张实现了收入的稳定增长。

风险提示“必选消费”属性带动业绩增长：食品安全，宏观经济表现低于预期，疫情风险，行业竞争加剧。