华泰证券-社会服务行业三季报前瞻：社服复苏进行时，推荐板块龙头-201015

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社会服务板块华泰证券持续回暖，看好子行业龙头3Q线下服务业持续转暖。

出行市场随暑期旅游旺季带来加速恢复，离岛免税在新政策支持下高增长，酒店公社会服务行业三季报前瞻司单季度有望实现扭亏为盈。

社服复苏进行时化妆品线下逐渐修复，线上大促减少，3Q收入和净利润预计相对平淡。

受益于全面复课，教推荐板块龙头育公司业绩有望明显改善。

4Q社服板块有望继续边际改善，看华泰证券好子行业龙头。

旅游：离岛新政支持销售额社会服务行业三季报前瞻高增长，酒店加速复苏疫情防控有效，7月国内放开长线跟团游，暑期旺季带动行业回暖。

子行业中免税受益于海外消费回流和政策支持，3Q离岛新政下免社服复苏进行时税销售额86.1亿元/yoy+227.5%。

根据S推荐板块龙头TR数据，酒店7月和8月RevPAR同比降幅分别为-31.1%和-19.5%，降幅大幅收窄。

中国中免3Q受益离岛和日上直邮高增长，预计3Q归母净利润22.3亿元/yoy+141.9%（华泰证券已发业绩快报）。

锦江酒店和首旅酒店RevPAR回暖，预计3社会服务行业三季报前瞻Q实现归母净利润扭亏。

化妆品：线下渠道边际修复，线上阶段性承压20年1-8月，化妆品零售额累计同比增速3.2%，较1H的-社服复苏进行时0.2%有所好转。

另据淘数据，3推荐板块龙头Q淘系平台化妆品零售额同比增速23%，较2Q的26%略有收窄。

线下渠道逐渐修复，而华泰证券电商大促相对缺位，国货整体销售表现乏力。

珀莱雅因去年泡泡面膜大卖形成业绩高基数，今年彩妆、跨境代理等带来新增长点；华熙生物功效护肤线上继续高增长，原料业务受海外疫情影响；丸美线上直营渠道有望保持快速增长，线下渠道边际修复；上海家化旗下玉泽为今年增长主力，3Q暂停与头部主播合作或影响收入表现；青松股份松节油业务仍承压，化妆品代工业务收入有望维持社会服务行业三季报前瞻相对较快增长。

教育：复课促教育公司业绩改善，关注龙头公司上半年疫情使线下教育和教育信息化业务普遍承压，随社服复苏进行时着Q3全面复课，教育公司业绩有望明显改善。

疫情加快教育信推荐板块龙头息化2.0推进速度，利好产品和服务能力强的教育信息化龙头公司。

疫情加速在线教育发展和教培行业洗牌，利好综合实力强、具有线上和线下协同优势华泰证券的龙头机构。

投资建议：板块继续边际改善，长期看社会服务行业三季报前瞻好龙头随着出行信心恢复，线下服务业有望继续边际改善。

旅游市场进入淡季，但海南11月至次年2月为旺季，离岛免税销售额有社服复苏进行时望放量。

酒推荐板块龙头店供需改善、商旅恢复，OCC有望迎向上拐点。

化妆品受益于双十华泰证券一大促，线上销售有望迎来高增长。

疫情促在线教育高速增长和教培行业洗社会服务行业三季报前瞻牌，龙头受益。

推社服复苏进行时荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、青松股份、国新文化、豆神教育、凯文教育。

风险提示：区域疫情出现反复；疫情推荐板块龙头扩大影响招生和办学；免税政策发布和政策力度不达预期；市场竞争加剧。