国信证券-建筑工程行业2020年10月投资策略：关注三季报，推荐低估值央企-201016

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估值底部，三季报有望超预期2020年至今，沪深300累计上涨近12%，建筑板块跌2%，行业一直呈现跑输指数的状态，没有走国信证券出独立或波段行情。

经过了两年多的调整，当前行业市盈率10倍，市净率0.9倍，不论是绝对估值还是相对估值建筑工程行业2020年10月投资策略都在历史低位。

今年是十三五规划的最后一年，关注三季报也是十四五的开端，随着十四五等长期规划逐步落实，行业有望迎来估值修复。

受疫情影响，2020年上半年建筑行业上市公司营收同比增长3.0%推荐低估值央企；归母净利润同比下滑12.5%。

建筑行业属于投资驱动型，下半年疫情影响较小，景气度回升快，业绩国信证券确定性强，三季报有望超预期。

基建地产复苏明显今年1-8月固定资产投资增速为-0.3%；分项来看，建筑工程行业2020年10月投资策略房地产投资增速为4.6%，基建投资（狭义口径）-0.3%，，制造业投资增速为-8.1%，基建、地产复苏明显。

地产投资韧性足，关注三季报投资有望持续回升。

基建投资作推荐低估值央企为经济托底的重要手段，逆周期调控政策加码，专项债及多渠道融资有望提振今年基建投资。

基建REITs试点有序推进，在当前经济面临较大压力下，有望成为盘活存量资产的有效政策工具，缓国信证券解地方财政压力，增加基建资金来源。

此外，专项债新规、项目资本金比例下调、可发权益金融工具筹集资金本等措建筑工程行业2020年10月投资策略施也将提振基建投资。

9月行业跑输指数，推荐组合跑赢指数2020年9月建筑行业关注三季报下跌7.35%，沪深300指数下跌4.75%，行业指数跑输沪深300指数2.60pct。

我们外发的投资策略报告，推荐的投资组合实现推荐低估值央企收益-4.66%，跑赢行业指数2.69pct，跑赢沪深300指数0.09pct。

重点推荐低估值央企建议积极关注三季报国信证券行情，板块有望迎来估值修复机会，重点推荐低估值央企。

建筑行业发展趋于成熟，随着建筑工程行业2020年10月投资策略行业整合加速以及落后产能出清，央企龙头市场占有率快速提升。

大部分龙头公司在手订单为历史最高水平，订单关注三季报收入保障比达到近4倍。

今年以来新签推荐低估值央企订单增速再回升至两位数以上，订单再提速。

随着逆周期调控政策落实，订单有国信证券望加快落地，业绩确定性强。

龙头公司股息率接近3%建筑工程行业2020年10月投资策略，投资价值凸显；市盈率只有5倍左右，处于历史低位，安全边际高，估值修复空间大。

重点关注三季报推荐中国建筑、中国铁建、中国交建、中国中铁等。

风险提示：投资不及推荐低估值央企预期；应收账款坏账，项目资金不到位等。