渤海证券-汽车行业月报：9月车市持续回暖，预计Q3业绩继续回升-201018

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投资要点：近期行情回顾2020年9月17日-10月16日，沪深300上涨2.70%，汽车及零部件板块上涨4.54%，跑赢渤海证券大盘1.84个百分点。

其中，乘用车子汽车行业月报行业上涨11.57%；商用车子行业下跌4.52%；汽车零部件子行业上涨2.30%；汽车经销服务子行业下跌5.93%。

申万汽车板块涨幅位于28个申9月车市持续回暖万一级行业第6位，继续位于前列。

截至2020年10月16日，行业TTM市盈率为28倍，相预计Q3业绩继续回升对于沪深300的估值溢价率回升至91.55%，其中，乘用车板块为30倍、商用车板块为29倍，零部件板块为28倍。

本月各上市公司将陆续发布三季报，从各车型的销量看，预计三季度汽车及零部件板块整体业绩将继渤海证券续回升。

汽车行业整体情况回顾9月汽车销汽车行业月报量256.5万辆，同比增长12.8%，连续第6个月正增长。

其中乘用车9月批发/零售销量增速分别为8.0%/7.3%，均继续正增长，体现出行业的持续回暖趋势，日系/美系/德系表现继续向上，其中日系增速扩大至20.8%；重卡9月销量15.1万辆，同比高增80.2%，连续6个月刷新同期历史记录，累计销量已超过去年全年销量；新能源汽车9月销量增速大幅扩9月车市持续回暖大至67.7%，连续第3个月正增长，且本月销量刷新同期历史记录，表明新能源汽车市场的复苏。

9月末汽车厂商的库存为98.1万辆，相比月初预计Q3业绩继续回升下降3.8%，9月汽车经销商库存系数为1.56，同比/环比均上升4%，在行业景气度回暖的良好预期下，主机厂合理积极压库。

8月整体汽车价格回落至15.62万元（9月数据尚未公布），整体乘用渤海证券车价格环比/同比变动-7000/7100元，主要是豪华车产品线下探与终端促销，自主品牌车型销量明显回升，共同导致整体汽车价格环比下降；乘用车终端优惠8月环比/同比分别变动-1000/1400元。

9月以来主要原材料钢的价格在上涨后小幅回落，铝铜汽车行业月报价格在相对高位有所波动。

9月份，为稳固疫情过后汽车消费市场的回暖趋势以及汽车9月车市持续回暖行业的向好势头，中央政策的重点在于将新能源汽车与智能网联汽车及相关产业作为新增长点增长极进行培育、对燃料电池汽车产业进行示范支持；地方政策则重点布局汽车消费措施及新能源相关补贴。

9月至今，各大厂商继续发行新车，受北京车展推动，共有15家厂商发布了16款新上市车型、1款换代车型，其中纯电动汽车6款、混动汽车3款预计Q3业绩继续回升、传统燃油车8款，此外还有诸多改款车型上市。

投资策略本月各上市公司将陆续发布三季报，第三季度各车型的销量均表现不错，尤其是重卡和新能源汽车，我们预期三季度汽车及零部件板块整体业绩将继续回升，其中优质乘用车及零部件企业、重卡产业链公司、新能源汽车产业链公司的业渤海证券绩增长确定性较高。

乘用车行业正在汽车行业月报回暖，在“金九银十”销售旺季、北京车展带来的新车型上市投放等加持下，后续乘用车消费预计将继续平稳复苏。

乘9月车市持续回暖用车板块的品牌与格局将持续优化，推荐关注吉利、长城、长安等优质自主品牌以及日系德系品牌产业链的表现，如上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、长城汽车（601633），以及优质零部件标的新坐标（603040）、华域汽车（600741）。

商用车方面，重卡月度产销持续刷新历史记录，今年累计销量已超过去年全年，在电商物流增长、基建投资加码、国三及以下重卡淘汰等背景下，结合二季预计Q3业绩继续回升度以来的走势判断，预计今年重卡销量有望超140万辆，行业龙头将充分受益，推荐关注产业链中的优质龙头公司，如潍柴动力（000338），以及中国重汽（000951）、一汽解放（000800）。

新能源汽车方面，国内市场上，在政策加持下，独资、合资和造车新势力持续发力，特斯拉国产Model3标准续航升级版降价至25万元以下将带动产销继续快速增长，四季度在低基数效应下新能源渤海证券汽车有望加速增长，同时竞争格局将持续调整；国际市场上，欧洲地区近几个月销量表现极为突出，主流国家销量均快速增长，随着国际车企新车型的量产，新能源汽车性价比将不断提升，国内具备全球竞争力并积极布局海外市场的优质新能源产业链龙头标的将持续充分受益。

沿着全球化供应链主线，我们看好：1）国内进汽车行业月报入并绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、岱美股份（603730）、宁波华翔（002048）、华域汽车（600741）、富奥股份（000030）；2）进入LG化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）。

我们还看好在激9月车市持续回暖烈的竞争中不断实现技术提升并脱颖而出的自主车企，如比亚迪（002594）、宇通客车（600066）。

风险提示：政策推出低于预期；汽车产销回暖不及预期；全球新冠肺炎疫情控制不及预期；重卡产销增速低于预期；新能源汽车预计Q3业绩继续回升产销不及预期；原材料涨价及汇率风险；中美经贸摩擦风险。