华泰证券-建材行业2020年1~9月投资数据简评：社零同比正增长，制造业投资突出-201019

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9月基建投资温和上行，制造业投资突出，地产强韧性根据国家统计局，1-9月狭义基建投资0.2%，环比1-8月增0.5pct，9月基建投资同比增3.2%，增速环比华泰证券下降0.8pct。

9月地产投资同比增长12%，单月增速环比上升0.2pct，1-9月房地产开发投建材行业2020年1~9月投资数据简评资同比上涨5.6%，累计增速持续上升。

1-9月制造业投资同比-6.5%，环比1-8月收窄1.6pct，9月单月同比增3%，环比大幅增长20.2%，其中高技术制造/汽车制造业等细分社零同比正增长行业继续保持高速增长，我们维持认为工业制造业投资将继续修复，玻纤、光伏、汽车等下游行业景气度有望持续回升，同时出口增速加快利好玻纤、光伏玻璃等板块需求，此外，关注集中度预期快速提升、估值处于低位的耐火材料。

建材零售制造业投资突出同比增速转正，中长期推荐B端C端兼备品种根据国家统计局，9月地产销售/新开工/竣工面积同比+7.3%/-1.9%/-17.7%，增速环比-6.4/-4.4/-7.9pct。

9月竣工恢复仍慢，但Q4交华泰证券付需求高企，竣工增速仍有望改善。

消费建材头部企业通过“基建业务延伸+地产业务高质量发展+品牌渠道扩张”加快集中度提升是中长期逻辑，1-9月限额以上建筑及装潢材料企业零售额1165亿元，同比下降7.5%建材行业2020年1~9月投资数据简评，前值-8.7%，其中9月单月166亿元，YoY+0.5%，单月增速实现转正。

继续推荐B端C端兼备的细分龙头：伟星新材、东方雨虹社零同比正增长，以及调整基本到位的蒙娜丽莎、永高股份。

水泥9月产量增长6.4%，制造业投资突出华东、中南价格强势上涨1-9月水泥产量16.76亿吨，同比下滑1.1%，环比1-8月降幅收窄1.0pct；9月单月产量2.3亿吨，同比增长6.4%。

9月传统旺季来临，根据数字水泥网，全国水泥出货率均值88%，月环比提升4pct，9月底库容比降3pct至54%，全国高标水泥均价4华泰证券36元/吨，其中华东、中南、东北价格延续强势，东北地区外运增加支撑价格上涨，西南、西北受雨水天气影响需求，价格略有下滑。

上周五全国水泥价格继续回升至439元，建材行业2020年1~9月投资数据简评环比+1.6元，Q4地产、基建投资对水泥需求仍有支撑，且在投资和业绩相对稳定的背景下，水泥公司分红价值或进一步凸显，推荐海螺水泥、塔牌集团。

玻璃价格高位企稳，旺季需求仍可期1-9月平板玻璃产量7.0亿重箱，同比增长0.社零同比正增长4%，环比-0.6pct；9月单月生产玻璃0.8亿重箱，同比增1.6%（8月同比+3.1%）。

价格端，根据卓创资讯，9月5mm白玻整月均价102元/重箱，环比/同比分别上升6/17元，价格继制造业投资突出续创历史新高，但较8月底涨幅较小。

9月初贸华泰证券易商、下游深加工多以消化前期储备库存为主，整体采购量稍有缩减，中下旬社会库存明显下降，成交开始好转。

根据卓创资讯，上周五生产企业库存3118万重箱，周建材行业2020年1~9月投资数据简评环比下降168万重箱子，节后社会库存基本处于低位，旺季需求仍可期，继续推荐旗滨集团。

风险提示：地产投资下行，原社零同比正增长材料涨价超预期，基建旺季赶工不及预期。