华泰证券-社会服务行业9月酒店运行情况跟踪：OCC同比转正，ADR降幅收窄-201021

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9月OCC华泰证券同比变化转正，酒店景气有望继续复苏根据STR数据，2020年9月国内酒店行业间夜量需求同比增速为2.55%，疫情后首次转正，主要因商旅需求逐渐恢复。

需求复苏带动OCC回升至63.29%，同比变化+0.59pct，2020年9月RevPAR/收入同比增速恢复至-8社会服务行业9月酒店运行情况跟踪.93%/-7.48%，均为年内最小降幅。

9月OCC单月同比变化年内首次转正，ADR拐点滞后于OCC拐点，未来将稳步爬升，2Q/3Q21RevPAR有望恢复至19年OCC同比转正同期水平。

国内酒店结ADR降幅收窄构不平衡，龙头规模有较大扩张空间，盈利能力有望稳中有升，OCC同比变化向上拐点提升板块估值，推荐锦江酒店、首旅酒店。

商旅市场复苏带华泰证券动酒店回暖，供需关系持续改善9月随学校开学，商务活动接棒旅游成为拉动酒店需求的新动力。

9月“非制造业PMI-商务活动”指数为55.90，为2013年12月以来社会服务行业9月酒店运行情况跟踪峰值，环比增长0.7pct。

根据SOCC同比转正TR数据，2020年9月国内酒店行业间夜量需求同比增速为2.55%，疫情后首次转正。

4Q大ADR降幅收窄型展会等商务活动有望进一步恢复，持续推动需求增长。

供给层面，20年6月以来间夜量供给同比增速持续放缓，9月间夜量供给同比增速降至1.59%华泰证券，供需关系持续改善。

OCC同比变化首次转正，RevPAR与收入稳步爬升根据STR，9月国内酒店行业OCC为63.29%，同比+0.59pct，疫情后月度OCC同比首次转正，我们预计4Q20OCC同社会服务行业9月酒店运行情况跟踪比变化有望持续稳健提升。

9月国内酒店行业ADR为399.86元，同比-9.78%，降幅较7OCC同比转正月环比收窄0.39pct，我们认为OCC恢复正增长后，ADR有望持续爬坡。

9月国内酒店行业RevPAR为253.08元，同比-8.93%，3~9月RevPAR同比增速ADR降幅收窄每月保持10pct左右幅度回升。

9月国内酒店行业收入为207.82亿元，同比-7.48%，1~9月酒店行业累计收入同比-42华泰证券.24%。

4Q板块景气有望持续复苏，继续推荐酒店龙头4Q十一旅游需求集中释放，据携程，平台预售酒店GMV环比大社会服务行业9月酒店运行情况跟踪增超过100%。

据飞猪，国庆酒店预订量同比上涨1OCC同比转正5%。

商务活动将ADR降幅收窄进一步正常化，大型展会、商务交流等商务活动逐渐恢复有望成为酒店需求的主要推动力。

我们预计21年2华泰证券Q/3Q酒店行业RevPar有望恢复至19年同期水平。

长期来看，国社会服务行业9月酒店运行情况跟踪内酒店连锁化率和集中度有望提升，龙头轻资产扩张，管理效率优化，盈利能力有望稳中有升。

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风险提示：需求不达预期风险；疫情二次扩散风险；ADR降幅收窄市场竞争加剧风险。