克而瑞证券-国际宏观分析及市场展望：美国经济基本面持续修复，宽松的弱美元格局或将持续-201019

《克而瑞证券-国际宏观分析及市场展望：美国经济基本面持续修复，宽松的弱美元格局或将持续-201019（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《克而瑞证券-国际宏观分析及市场展望：美国经济基本面持续修复，宽松的弱美元格局或将持续-201019（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点克而瑞证券美国经济基本面持续修复，斜率放缓。

八月消费者支出与新增非国际宏观分析及市场展望农就业人数等高频指标均保持正增长，虽然较前值略有下降，但不改复苏态势，预计三四季度或实现环比正增长。

近期美元指数下行的主美国经济基本面持续修复要原因及后续展望。

（1）美联储降息叠加敞口供应美元，导致美宽松的弱美元格局或将持续元贬值压力增大。

（2）逐渐背离的美欧经克而瑞证券济增长预期差对欧元形成提振，施压美元指数。

（3）全球经济复苏态势确定，风国际宏观分析及市场展望险偏好随之抬升，美元避险需求下降。

但由于全球疫情后续走势、美国大选的美国经济基本面持续修复不确定性以及地缘政治摩擦事件的频发都可能导致风险偏好的再次下降。

因此预计后续美元指数短期或将持续保持低位，但宽松的弱美元格局或将持续不排除不确定性事件导致美元指数阶段性上行的可能性。

流动性危机以来，克而瑞证券美联储货币政策总结及美元流动性现状分析。

3月以来联邦基金目标利率的下调、无限量QE、创新型政策工具的使用以及海外流动性互换使得美联储的总资产从2月26日的4.16万亿美元迅速扩张至9月23日的7.09万亿美元，共计增加2.93万亿国际宏观分析及市场展望美元，美联储向市场全方位输送流动性，美元供给大幅增加。

同美国经济基本面持续修复时，美国国债利率、LIBOR-OIS利差、TED利差、交叉货币互换基差等流动性指标显示美元流动性已经大幅缓解。

预计宽宽松的弱美元格局或将持续松的弱美元格局或将长期持续。

海外配置资金或将持续流入我国克而瑞证券债券市场。

在中美利差持续国际宏观分析及市场展望保持历史高位、我国金融市场不断开放以及中国国债纳入富时全球政府债券指数（WGBI）的大背景下，我国债市对境外资金的吸引力不断上升，预计将持续引入一系列境外配置资金。

中资美元债或将持续受益于宽美国经济基本面持续修复松的弱美元格局。

在当前流动性维持宽松、增长预期逐渐企稳的大环境下，中资美元债不仅能享受到宽松的弱美元格局或将持续低利率水平和流动性宽松环境的红利，还有较好的经济增长预期做支撑。

但考虑到中资美元债经过此前连续多月的上涨，收益率以及利差已降到历史中位数克而瑞证券以下，叠加四季度美国大选、中美摩擦、秋冬季二次疫情等不确定性因素，市场波动率可能会有所上行，因此预计短期内中资美元债收益率或保持震荡趋势。

风国际宏观分析及市场展望险提示：美国二次疫情超预期、中美政治摩擦、美国大选。