华泰证券-商业贸易行业周报（第四十三周）-201025

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本周观点2020年双11预售开启，本次预售我们观察到三方面长期趋势：一是平台促销华泰证券规则开始逐步简化，如用直接满减代替复杂的优惠券模式；二是直播平台开始加速电商闭环，抖音、快手平台加大对自身卖家扶持力度，降低对第三方平台依赖；三是不具备线上化能力的传统厂商及重视线下体验的高价值品类开始加速触网。

短期看本次大促较往年周期更长、力度更大，预计对国民Q商业贸易行业周报（第四十三周）4消费有明显提振作用。

子行业观点电商代运营：高价值品类品牌加速触网，代运营需求预计快速增长，龙头有望受益；黄金珠宝：金九银十婚庆需求基本已消化，华泰证券下阶段进入双11大促阶段，镶嵌类饰品比例或提高，带动龙头毛利率环比提升；跨境电商：龙头逐步发力国内电商渠道，建议关注内销表现。

重点公司及动态红旗连锁：前三季度实现营收68.1亿元，同增15.6%，归母净利4.0亿元；壹网壹创：拟为全资子公司香港网创申请银行商业贸易行业周报（第四十三周）综合授信提供总额不超过5000万元的担保。

风险提示：疫情防控不及预期；需求回暖不及预期；居民债务华泰证券压力增大。