国信证券-有色行业三季报总结暨11月投资策略：基本面稳健，后市有望企稳反弹-211107

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三季报总结：业绩整体表现平稳，锂板块表现突出有色板块147家公司(股票池有所调整)今年前三季度实现营收2.09万亿，同比+37.19%，实现归母净利润960亿元，同比+185.07%；21Q3单季实现营收7362亿元，同比+28.05%，环比-0.64%；实现归母净利润384亿元，同比+132.85%，环比+9.96%；其中Q3净利润环比实现正增长的达到86家，占比58.50%。

市场回顾：大宗商品价格波动加剧，小金属稳中有升10月至今(11月4日)有色板块整体跌幅2.61%，同期沪深300指数涨0.05%，跑输沪深300指数2.55个百分点，此前强势的表现短期内出现快速调整。

10月中旬前后公布的国内9月份经济数据继续下行，尤其是房地产单月新开工和施工面积同比持续下滑，制造业PMI连续2个月位于荣枯线以下，引发市场对工业金属在内的大宗商品需求前景担忧。

新能源金属方面，整体表现出行业基本面向好，但股价出现快速回调的局面，估值反而是快速消化。

工业金属：供需两弱，价格大幅波动铜：基本面定价权重不大，短期主要受市场对美联储货币政策预期影响。

铝：煤炭价格大跌，铝价冲高回落。

10月下旬以来，相关部门加强对煤炭价格调控，煤炭价格迅速回调，截至11月初，环渤海港口5500大卡动力煤价格比前期高点下跌超过50%。

电解铝成本迅速下降，加之市场交易需求走弱，铝价大幅回落，截至11月初已较前期高点下跌20%左右。

锂：锂矿价格快速拉涨，前期高估值已然消化国产电池级碳酸锂价格在创造历史新高后涨幅略微趋缓，但最新报价已达到19.45万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格近期涨幅同样趋缓，最新报价18.25万元/吨。

但另一方面，中国进口锂辉石矿价快速拉升，现货价格涨至1590美金/吨。

预计在年底以及明年年初，全球锂矿供需紧张局面短期难以缓解，锂盐和锂矿价格仍有进一步上行的空间。

稀土：供需矛盾加剧，稀土价格快速拉涨6月末稀土价格开始反弹，7月加速上涨，8-9月维持震荡，10月国庆节后供给端部分地区因限电及原料供应紧张影响，出货谨慎；需求端补货需求增加，新增订单增加，供需矛盾加剧了稀土价格快速拉涨，涨势超市场预期。

截至11月5日氧化镨钕报价77.50万元/吨，较年初涨92.07%；氧化镝报价302.5万元/吨；氧化铽报价1175万元/吨。

推荐标的：赣锋锂业、永兴材料、北方稀土、金力永磁、盛屯矿业、金诚信风险提示：疫情反复导致经济复苏不及预期；国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期；供给增加超预期。