中信证券-2020Q3融资融券盘点与展望：转融券业务方兴未艾，融券余额有望持续增长-201028

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三季度，两融余额中信证券持续稳居万亿以上，融券规模持续快速增长，个股及ETF融券余额突破800亿元。

转融券业务大幅增长，参与转2020Q3融资融券盘点与展望融券基金达80只，上半年实现收入6718万元。

创业板注册制发行个股融券余额提升转融券业务方兴未艾显著。

在当前的制度框架下，ETF基金转融券业务参与率仍有提升空间，其他指数基金转融券业务参与融券余额有望持续增长率仍有很大的增长空间。

中信证券展望四季度，融券余额将进入千亿级别体量新阶段。

2020Q3两融市场回顾：股票两融余额1.2万亿元，融券余额突破72020Q3融资融券盘点与展望00亿元，创业板注册制发行个股融券余额提升显著。

1）创业板注册制下融券业务迎来了新的转融券业务方兴未艾发展机遇，创业板注册制发行个股融券余额提升显著；2）转融券业务大幅增长，参与转融券基金达80只，上半年实现收入6718万元，ETF基金转融券业务参与率36.3%（61/168），转融券收入占比超过90%；3）从ETF融券余额来看，市场对ETF融券的需求主要集中于中证500ETF，从市场的对冲需求来看，仍有较大的增长空间；4）两融信用账户总数突破540万户，8月净增8万户；5）截止至2020年9月末，股票两融余额12899亿元，环比上升27%，其中融资余额为12187亿元，融券余额为702亿元。

主板融券融券余额有望持续增长余额占比上升较多，情绪指标偏谨慎。

1）融资余额在各主要宽基指中信证券数间分布较为稳定，沪深300融券余额占比增幅较大；2）科创板融券余额占比回落较大，主板融券余额占比上升较多，相较于年初提升了12个百分点；3）创业板融资活跃度有所提升，科创板融券活跃度有所下降；4）情绪指标方面，9月以来融资买入全A占比增速长时间处于零轴下方，市场情绪面偏谨慎。

科技产业是两融2020Q3融资融券盘点与展望业务热点。

1）按中信证券一级行业统计，2020年9月，日均融资余额排名前5的行业为非银、医药、电子、计算机和银行，日均融券余额排名前5的行业为非银、电子、银行、医药和食品饮料；转融券业务方兴未艾2）融资买入额成交占比较高的行业为非银、煤炭、房地产、银行和综合金融。

融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融、农林牧渔、有色金属、计算机和国防融券余额有望持续增长军工；3）从产业分布来看，科技产业融资余额及交易占比均排名第一，融券交易占比也远高于其他行业，除金融产业融券余额占比较高以外，其他五大产业两融余额及交易占比分布位置较为接近。

港股ET中信证券F、黄金ETF融资余额占比超过七成。

1）2020Q3，ETF两融余额1746亿元，较上季度上升25%，其中融资余额1612亿元，2020Q3融资融券盘点与展望融券余额134亿元。

两融交易活跃度有所提升，两融交转融券业务方兴未艾易占比从上季度的6.97%上升至8.27%。

2）截止9月末，融资余额排名前融券余额有望持续增长三的ETF分别是H股ETF，黄金ETF和恒生ETF。

融资余额大于50亿中信证券元的ETF共有7只。

3）从融券余额规模来看，2020Q3融资融券盘点与展望除2只中证500ETF外，其他ETF融券余额均较低，融券余额超过5亿元的ETF基金仅有4只。

风险因素：两融监管政策变动；两融转融券业务方兴未艾业务成本变动；证券信用交易风险。