万和证券-每周策略：三季度GDP数据不及预期，静待十四五规划指明方向-201028

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主要观点万和证券：统计局公布9月经济数据，工业恢复加速，消费超预期。

工业方面：9月规模以上工业增加值同比增长策略研究6.9%，环比增长1.18%，1-9月同比增长1.2%；固定资产投资方面：1-9月全国固定资产投资同比增长0.8%，环比增长3.37%；房地产开发投资方面：1-9月全国房地产开发投资同比增长5.6%，增速比1-8月提高1.0个百分点；消费方面：9月份社消总额同比增长3.3%，1-9月同比下降7.2%。

从9月经济数据来看，工业明显加速，制造业发力，汽车、机械等涨幅居前；固定资产投资稳步恢复，政府发债规模较大，但财政收入减少对支出形成一定制约，基建投资仍显疲软；民间投资依然处于下降区间，但降幅有所收窄，房地产开发投资基本保持稳定；社消增速超预期，一方面受国庆中秋双节提前购物影三季度GDP数据不及预期响，烟酒饮料类消费大幅上升；另一方面汽车类消费增速维持高位，同时线下消费恢复速度较快等共同推动消费的回暖。

整体看9月经济数据基本符合预期，消费端表现更静待十四五规划指明方向亮眼。

三季万和证券报密集披露，消费板块业绩向好。

截止10月26日，A股共有1418家上市公司披露业绩预告，其中预告净利润增长（包括预增、续盈、扭亏、略增）的671策略研究家，占比47.32%；预告净利润下降（包括预减、续亏、首亏、略减、不确定）的748家，占比52.75%。

从业绩预告来看，疫情对上市公司盈利影响仍在，净利润出三季度GDP数据不及预期现下降的公司超过半数。

截止26日，A股已披露三季报的上市公司有715家，根据已披露的业绩测算，全部A股三季度营业总收入同比增长14.91%，归母净利润同比增长30静待十四五规划指明方向.32%，销售毛利率22.26%，销售净利率7.92%。

从行业来看，周期与消费板块业绩向好，休闲服务业绩改善明显，食品饮料、农林牧渔、电气设备等净利润增速居前；不过当前A股上市公司整体业绩披露占比不高，随着本周下半周业绩披露增多，部分行业或出现一定变化，但整体上看上市公司三季度万和证券业绩普遍好于上半年。

三季度GD策略研究P数据不及预期，静待十四五规划指明方向。

统计局公布前三季度GDP数据，前三季度我国GDP（不变价）同比增长0.7%，其中三季度GD三季度GDP数据不及预期P同比4.9%，低于预期5.5%，对比二季度继续提高。

整体看，我国前三季度经济增长已经有负转正，虽然在疫情的冲击下，我国经济增长仍面临较大压力，但当前供需关系进一步改善，市场活力逐步静待十四五规划指明方向增强，经济稳步增长态势基本稳定。

10月26日-29日，中共中央十五届五中全会在京召开，届时将研究关于制定万和证券“十四五”规划和2035年远景目标的建议。

我们认为“十四五”在疫情冲击的背景下，将更加强调双循环和数字化，一方面激发内部消费将是未来一段时期的重要发力点，策略研究同时随着5G的普及未来围绕5G的相关产业将会获得更多的机会。

我们认为三季度GDP数据不及预期当前市场内外部均面临较大的不确定性，美国大选日益临近及五中全会的召开，使市场短期进入避险模式，静待不确定性落地后，市场情绪或再次抬升。

行业方面可关注券商、消静待十四五规划指明方向费、传媒、新基建。

风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行万和证券超预期。