国信证券-社会服务行业双周报第18期：国际抗疫药物研发再突破，海底捞规模关店谋转机-211107

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行情回顾：免税板块承压下跌，休闲服务板块跑输大盘7.8pct10.25-11.05，申万休闲服务板块跑输沪深300指数7.84pct。

国信社服板块涨幅居前的股票为广州酒家（21%）、大连圣亚（12%）、锦江酒店（3%）、岭南控股、九华旅游；跌幅居前的股票为海底捞、学大教育、九毛九、华天酒店、呷哺呷哺、中国中免、科德教育，权重股中国中免股价大幅下挫，港股餐饮持续承压，而广州酒家、锦江酒店则相对良好。

行业动态:辉瑞新药降低住院/死亡率89%,海底捞拟关闭300家门店辉瑞新冠口服药降低住院或死亡率89%；北京市将按照75%限流开放公园、景区、影剧院、博物馆等；深圳免税公布海口观澜湖免税城的二期及三期发展计划，二期的营业面积约4.6万㎡，内部永久店将于2022年底开业，三期将是一个面积达10万平方米的免税综合体；花房集团冲刺港交所，前8个月营收同比增长超25%；安徽证监局消息老乡鸡计划筹备深交所主板上市；海底捞宣布年底前逐步关停300家左右门店。

沪深港通：中国中免/首旅酒店获增持，九毛九遭边际减持A股核心标的：中国中免、首旅酒店获增持。

报告期内（10.25-11.07），中国中免10.2%/+0.4pct，首旅酒店期内持股比6.6%/+0.2pct，锦江酒店5.0%/-0.8pct，宋城演艺10.1%/-0.7pct，中公教育2.9%/-0.04pct。

港股核心标的：仅九毛九遭边际减持。

报告期内（同上），颐海国际29.1%/+2.2pct，呷哺呷哺15.2%/+0.5pct，海底捞持股占比17.0%/+0.3pct，九毛九26.1%/-0.5pct。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。

投资建议:沿着行业复苏节奏和预期差角度跨年度配置优质龙头维持板块“超配”评级。

实证来看疫情反复对企业经营影响仍然显著。

短期看，业绩确定性依然是选择相对收益个股的最好标准。

由于各地疫情防控越来越有经验，上市公司也更加注重疫情不同阶段的经营灵活性，因此不管是从市场情绪还是经营表现来看，最坏时刻已过。

短期综合赛道景气度、经营稳定性、政策导向等，重点推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、科锐国际、广州酒家、中青旅、天目湖、三特索道、中公教育、传智教育、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞、九毛九、海伦司、奈雪的茶等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、九毛九、海伦司、海底捞、华住集团-S、百胜中国-S、海伦司、奈雪的茶等龙头。