头豹研究院-歌尔股份-002241-2020年二级市场企业研究-200831

《头豹研究院-歌尔股份-002241-2020年二级市场企业研究-200831（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《头豹研究院-歌尔股份-002241-2020年二级市场企业研究-200831（31页）.pdf（31页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

概览摘要歌尔股份有限公司(以下简称歌尔股份，股票代码为002241)成立于2001年，主要从头豹研究院事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端裴备的研发、制造和销售。

在价值链上，歌尔股份打造了垂直整合的精密加工和智能制造的平台，为客户提供全方位的服歌尔股份务，目前已与消费电子领城的多家知名企业达成稳定。

长期的战002241略合作美系。

2020年2020年二级市场企业研究H1.歌尔股份智能声学整机营收为5.08亿元，同比增长25.1%.占总营收418;企业智能硬件业务营收为361亿元，同比下降8.4%.营收占比为232%;企业精密零组件业务营收为49.7亿元，同比增长26.3%.营收占比为319%。

智能声学整机业务的营收占比最高，精密零头豹研究院组件业务的毛利率常年处于三大业务之首。

歌尔股份盈利能力和偿债能力总体表现较弱，处于行业偏低水平，而成长能力与营运能力总体表现较强，处于行业偏高水平盈利能力方面，2019年歌尔股份的毛利率、净利率、ROE低于同行企业相应指标的均值，但与2018年相比，企业19年的净利率和ROE水平重歌尔股份回正轨。

成长能力方面002241，企业2019年营收增长率与净利润增长率大幅度回升，说明企业赚钱能力和盈利能力大幅度增强。

营运能力方面，2019年应收账款和存货周2020年二级市场企业研究转率逐步回升，表明企业资金使用率和存货资产变现能力在增强。

偿债能力方面，企业2头豹研究院019年资产负债率逐步上升表明企业长期偿债能力在减弱，而流动与速动比率逐步下滑，表示企业资产的变现能力和短期偿债能力在减弱。

TWS耳机整机业务是歌尔股份业绩增长核心，随着TWS产品放量，企业产能及盈利能力有望持续提升受益于TWS耳机业务发展，歌尔股份智能声学整机业务中的TWS耳机整机代工板块预计在2020年营收达171-196亿元：（1）苹果端：在Airpods换机需求、教育优惠促销活动及Iphone12取消有线耳机的赠送等因素的驱动下，预歌尔股份计2020年下半年Airpods系列产品全年出货量将超8,000万副。

随002241着Airpods放量及企业产线良率不断优化，头豹预计Airpods代工将会贡献收入156亿元；（2）安卓端：伴随安卓端TWS耳机市场出货量和集中度提高，歌尔股份在安卓端业务将会进一步提升，预计2020年营收达15-40亿元。

随着5G时代来临，AR/VR设备市场将加速渗透，已在AR/VR设备产业链布局多个细分领域的歌尔股份将会受益歌尔股份通过“研发+投资”的方式，积极布2020年二级市场企业研究局AR/VR领域，为下游客户提供“零部件+整机”一体化方案。

在AR/VR零部件方面，歌尔股份已具备光学元件、传感器、显示系统、光机模组等零部件的研发、设计、制造能力，综合实力处于行业领先地头豹研究院位；在AR/VR整机代工方面，拥有强大研发能力、丰富技术经验和优质大客户资源的歌尔股份在代工业务领先，未来发展可期。