华泰证券-商业贸易行业周报（第四十四周）-201102

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本周观点上市公司20年三季报公告完毕，超市行业龙头Q3营收同比增长有所放缓，我们华泰证券分析主要系居民前期囤货抑制后续生活必需品消费需求释放。

疫情后周期背景下，超市行业回归平稳发展常态，市场对龙头的关注点由需求端转向供给端，外商业贸易行业周报（第四十四周）延关注展店（尤其是社区小店）速度，内生关注生鲜供应链的布局。

同时华泰证券创新业态方面，电商龙头阿里、美团、拼多多加速入场社区拼团赛道，或对超市到家业务形成一定挤压，市场对后续竞争格局的发展动态密切关注。

子行业观点超市：居民前期囤货抑制后续需求，行业发展回归平稳，建议关注龙头到家业务发展动态；电商代运营：双11前大量品牌加速触网，商业贸易行业周报（第四十四周）看好2021-2023年需求快速释放。

重点公司及动态老凤祥：20Q1-Q3公司实现营收438.7亿元，同增4.1%，归母净利12.3亿元，同增5.7%；壹网壹创：20Q1-Q3公司实现营收8.3亿华泰证券元，同增4.4%，归母净利1.6亿元，同增70.3%。

风险提示：疫情防控不及预期；需求回暖不及预期；居民债务压商业贸易行业周报（第四十四周）力增大。