国信证券-医药行业一周观察：辉瑞新冠治疗药物数据优秀，疫情防治再添利器-211108

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一周核心观点关注景气赛道估值合理标的。

本周医药板块下跌1.35%，21年初至今下跌10.71%，医药板块涨跌幅在所有申万一级行业中表现处于中游，略弱于整体市场。

三季报已披露完毕，2021Q1-3医药板块整体营收同比增长18.1%，较2019年同期复合增速为13.1%；整体归母净利润同比增长27.5%，较2019年同期复合增速为31.9%。

行业内部各细分领域存在一定分化，疫情相关的生物制品和医疗器械业绩大幅增长，化学制药、医药商业和中药行业增速相对平稳。

目前医药生物PE（TTM）为33.42x，处于近5年历史分位点的19.92%，估值回到合理偏低水平。

建议重点关注景气赛道估值与增速匹配的优质标的：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、楚天科技、天坛生物、金斯瑞生物科技、康宁杰瑞制药、康诺亚、三生制药、现代牙科。

辉瑞口服新冠药物Paxlovid临床2/3期数据优秀事件：2021年11月5日，辉瑞宣布其新冠口服药物Paxlovid临床II/III期数据，与安慰剂组相比，Paxlovid能够减少新冠肺炎非住院患者的住院或死亡率高达89%。

治疗组住院或死亡率为0.8%（389例中3例住院，无死亡），安慰剂组住院或死亡率为7%（385例中27例住院，其中7例随后死亡）。

Paxlovid是一种3CL蛋白酶抑制剂。

新冠病毒是一种RNA病毒，在进入细胞后，它会利用细胞的蛋白合成机制生成包含多种功能性蛋白的长多肽链。

这种长多肽链需要经过蛋白酶的切割，才能生成功能性蛋白，而3CL蛋白酶（3C-likeprotease，3CLpro）就是新冠病毒切割长多肽链的主要蛋白酶，在其生命周期中起重要作用。

Paxlovid的主要成分PF-07321332可以阻断主蛋白酶SARS-CoV-2-3CL的活性，进而阻断病毒复制；与之联用的利托那韦则是一种HIV药物，可以抑制肝脏中P450-3A4代谢酶，以减少其对PF-07321332的代谢，从而增强疗效。

Paxlovid的药物发现最早可追溯到2003年。

其前身PF-07304814（Lufotrelvir）是一种用于治疗SARS（严重急性呼吸综合征）的Mpro抑制剂；2020年9月辉瑞将PF-07304814用于治疗新冠住院患者的临床试验，但口服生物利用度不高，必须静脉注射。

经结构优化后，用于口服的PF-07321332单药在分子水平对SARS-CoV-2的IC50为19nM；在可表达ACE2蛋白的人气道上皮细胞、HeLa和A549细胞中，单药抑制SARS-CoV-2的EC50分别为62、99和56nM。

风险提示疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。