华泰证券-汽车行业三季度业绩回顾：3Q20汽车行业经营改善显著-201102

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3Q20汽车行业销量增长，行业持续复苏据中汽协数据，3Q20国内汽车批发销量686万辆，同比+14%，增速进一步加速（1Q20：同比-42%；2Q20：华泰证券同比+10%）。

多数汽车产业链企业在3Q汽车行业三季度业绩回顾20都实现了收入和净利润的高增长。

展望4Q20，我们认为汽车行业3Q20汽车行业经营改善显著景气度仍将维持，我们重点推荐上汽集团、华域汽车、星宇股份和潍柴动力。

整车：3Q20主要整车企业实现销量、收入和净利润高增长据中汽协数据，3Q2华泰证券0乘用车批发销量551万辆，同比+8%，我们认为行业销量增长的主要原因是终端需求持续恢复。

3Q20主要车企均取得了较汽车行业三季度业绩回顾好的经营表现：长安汽车销量54万辆，同比+24%，营业收入262亿元，同比+24%，归母净利润扭亏；上汽集团销量156万辆，同比+7%，营业收入2,149亿元，同比+3%，归母净利润83亿元，同比+17%；广汽集团销量58万辆，同比+15%，营业收入175亿元，同比+19%，归母净利润27亿元，同比+90%。

零部件：受益于整车需求3Q20汽车行业经营改善显著改善我们认为3Q20中国车市持续复苏是汽车零部件行业经营改善的主要驱动力。

3Q20国内主要整车企业均实现销量正增长，带动其华泰证券产业链上游汽车零部件企业的收入和利润增长，与此同时，3Q20海外疫情影响减弱，海外车企复工复产带动出口业务占比较高的零部件企业业务复苏。

3Q20主要汽车零部件企业也取得了较好的经营业绩：星宇股份营业收入19亿元，同比+34%，归母净利润3亿元，同比+65%；华域汽车营业收入381亿元，同比+9%，归母净利润18亿元，同比+15%，三花智控营业收入33亿元，同比+17%，归母净利润4亿元，汽车行业三季度业绩回顾同比+24%。

重卡：行业景气度维持在高位据中汽协3Q20汽车行业经营改善显著数据，3Q20国内重卡销量41万辆，同比+74%。

我们认为重卡行业景气度持续主要得益于基建、物流等下游行业的增华泰证券长，以及治理超载等因素所致。

3Q20主要汽车行业三季度业绩回顾重卡产业链公司取得了较好的经营业绩：一汽解放营业收入286亿元，同比+29%，归母净利润5亿元，实现扭亏；潍柴动力营业收入529亿元，同比+48%，归母净利润24亿元，同比+37%。

4Q20汽车行业景气3Q20汽车行业经营改善显著度有望持续四季度通常是汽车销售旺季，我们认为4Q20国内汽车行业的景气度有望持续，我们重点推荐3Q20业绩改善显著且估值具有吸引力的上汽集团；受益于整车需求改善的汽车零部件公司华域汽车、星宇股份；以及重卡产业链龙头公司潍柴动力。

风险华泰证券提示：汽车销量不达预期。

海汽车行业三季度业绩回顾外复苏不达预期。