华泰证券-华泰金工量化资产配置11月月报：权益周期持续上行，月线或偏震荡-201103

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社融/GDP接近周期顶部，择时模型预判股市月线或偏震荡华泰金工量化资产配置月报新改版，新版月报发布时间调整为每月月初，内容上增加了“每月新观察华泰证券”和“6个择时模型短线观点”。

GDP可以用来观察国家经济增长情况，而社融数据可以用来观察金融体系对实体经济华泰金工量化资产配置11月月报的支持力度。

我们发现社融/GDP指标存在明显的42个月周期，且当前已接近本轮周期的顶部位置，通过与历史上相同周期位置进行对比可以发现，社融/GDP周期触顶下行往往预示货币政策趋华泰金工量化资产配置紧，未来房价大幅上涨或者下跌的可能性较小，而股市可能在明年二季度之后受不利影响。

对于11月股市走势，6个择时模型中有3华泰证券个看多3个看空。

10月全球股市涨跌不一，亚太股市华泰金工量化资产配置11月月报优于欧美，CRB商品涨幅减弱近一月（2020/10/1-2020/10/31）全球股票表现不佳，商品涨幅减弱。

全球主要股指中，孟买SENSEX30领涨，欧洲华泰金工量化资产配置股市领跌。

A股各行业涨跌各半，汽车行业表现亮眼，综合金融等行业华泰证券调整。

今年以来消费和成长股表现较优，但当前PE_TTM华泰金工量化资产配置11月月报分位数已处于自2013年的历史高位。

10月CRB指华泰金工量化资产配置数中，纺织现货上涨较多。

华泰证券中国短期限国债利率上涨，欧美长债利率走势分化，美元指数走势震荡10月中国短期限国债利率走高，中期限国债利率下跌，美国各期限国债利率也有所上升，欧盟公债利率下降。

中债新综合净价指数、国债净价指数、信用债净价指数近一月总华泰金工量化资产配置11月月报体平稳。

自今年3月份疫情在全华泰金工量化资产配置球爆发以来，美元指数持续走弱，但近三个月维持震荡。

周期模型显示当前风险资产基钦短周期上行，或于2021年上半年触顶我们使用10月最新资产价格数据，对华泰周期三因子模型结果进行更新后发现，当前全球主要股指和CRB商品指数均处于短周华泰证券期上行接近顶部、中周期上行、长周期位于底部的周期状态，其中短周期触顶时间在2021年上半年。

全球重要国家利率则均处于短周期上行即将接近顶部，中周期上行，长周期位于顶部区域的状华泰金工量化资产配置11月月报态，其中短周期达到顶点的时间在2021年4月前后。

美元指数受长周期影响最大，当前美元指数中长周期均处于下行区间，短周期下行接近底部，三周期共振下行华泰金工量化资产配置或带动美元指数呈现下行趋势。

11月股华泰证券市短线观点：6个量化资产择时模型中3个看涨，3个看跌对于11月沪深300所代表的股市走势，6类量化资产择时模型分别给出了多空观点。

其中量价择时模型、利用PE变动指标构建量化择时策略华泰金工量化资产配置11月月报、根据波动率和换手率构造牛熊指标看空市场，而风险收益一致性择时模型、双均线择时策略和北向资金布林带择时策略看涨市场。

风险提示：华泰金工量化资产配置本文基于系列研究对全球各类经济金融指标长达近百年样本的实证检验结果，确定使用的市场周期长度。

然而市场存在短期波动与政策华泰证券冲击，就每轮周期而言，暂无法判断具体长度。

基于历史规律的总华泰金工量化资产配置11月月报结存在失效风险。