上海证券-市场点睛：区间波动，养精蓄锐，适度修复-201103

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下档支撑再度“显灵”上周末，A股再度经历一次考验，但下档支撑依然“显灵”，至周二，市场小幅回升，有色金属、计算机软、硬件、半导体硅片、军工板块引领市场风向，而新能源汽车累日大涨，上海证券在利好出台下，呈现回调。

北向资金上月连续流出，自市场点睛上周平衡之后，本周进入增量流入状态，但流量比较克制。

市场区间波动格局正如上期研报所载，市场调整接近充分，有望逐步展开间歇性反弹和修复周期，当然这种力量不是趋势性的，更多依赖的是结构性机会的交替演绎。

不过，当下蚂蚁发行完毕，港股方向上将快速上市，但A股上市时间还未定，养精蓄锐可能这段市场的喘息期或有些短，但毕竟巨量IPO压力消化或已“棋过中盘”，对大盘形成进一步的大幅杀跌动力也概率不大。

用制度建设保驾股市战略前行从基本面看，11月2日，中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过《关于新时代推进国有经济布局优化和结构调整的意见》、《建设高标准市场体系行动方案》、《健全上市公司退市机制实施方案》、《关于依法从适度修复严打击证券违法活动的若干意见》等。

会议指出，健全上市公司退市机制、依法从严打上海证券击证券违法活动，是全面深化资本市场改革的重要制度安排。

要坚持市场化、法治化方向，完善退市标准，简化退市场点睛市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。

10月31日，国务院金融稳区间波动定发展委员会召开专题会议强调，建立常态化退市机制。

此前，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》提出，健全上市公司退出机制，养精蓄锐严格退市监管，畅通多元化退出渠道。

这些会议精神彻底定调A股的基础制度建设和改革，健全适度修复完善退市机制，从严打击证券违法活动，资本市场在战略推进注册制，提高直接融资比例的同步，监管也亦步亦趋。

让资本市场既要服务实体经济，又要避免出现2015年那样的大起后的大落，未来，一边推进市场改革，一边挤压泡沫成为股市的常态化趋势，所以A股上海证券的长期趋势必然是缓慢推进，资本市场历来的“熊长牛短”的大趋势有望在政策督导下彻底更迭。

三季度A股上市公司业绩显著复苏从经济面角度看，市场点睛三季度报告已经公布完毕，科创板公司表现尤为亮眼。

2020年前三季度，在医药、半导体等公司业绩的带动下，科创板归母净利合计同比增速为54.2%，远高于全部A股-6.52%的增速，亦高于中小板企业14.6%和创业板22区间波动.2%的增速。

由于国内经济形势继续向好，三季度A股上市公司业绩显养精蓄锐著复苏，为A股接下来的走势提供了基本面支撑。

另外适度修复，随着全球政治风险事件逐步明朗，尽管海外疫情再度升温，但未来一段时间，市场风险偏好有望修复。

而随着经济持续复苏，市场驱动因素已发生上海证券变化，即由估值推动转为企业盈利推动。

市场点睛公募基金长足发展从长期入市资金的主角公募基金角度看，2020年，对新基金发行市场来说，是一个不断刷新纪录的年份。

Wind数据显示，截至10月31日，今年来已成立1181只新基金，合计募集规模区间波动达25355.21亿元，历史上首次突破2.5万亿元。

今年的新基金发行规模出现跨越式增长：一季度总规模突破5000亿，半年时间突破1万亿，8个月时间突破2万亿，10个月时间突破2.5万亿养精蓄锐元，可谓神速。

今年新基金发行破万亿背后的最大适度修复推动力是权益类基金。

数据显示，截至10月末，今年已成立195只股票型基金和536只混合型基金，募集规模分别为3099.65亿元、13464.74亿元，目前数据显示，近1-2个月间仍尚有上海证券数十只新发基金枕戈待旦，政策面对于长期资金尤其是公募基金极为支持。

所以，在市场调整考验下档之际，长线资金也并不缺乏，只是手段上可能不再高举高打，而是逢低市场点睛吸纳为主。

市场养精蓄锐待时机，机构调仓换股为来年总体看，A股自7、8月井喷之后，其后步入9、10月的调整，11、12月是年度收官窗口期，又是来年的展望和布局期，2020年既有收区间波动获，又有其后的风险释放，所以，风险释放之后，A股将重新凝聚新动力，不过这需要时间周期的打磨，预计，11、12月间，A股总体仍以箱体波动，养精蓄锐为主，当下短周期有望在箱体下沿考验之后波动向上，修复市场部分风险偏好。

基于机构资金换仓布局来年角度看，以热换冷，结合经济恢复进程，进军顺周期行业的迹象越发明显，早周期、中周期和后周期行养精蓄锐业将依次获得机构增配概率较大，建议关注经济复苏相关行业，包括机械、汽车、建筑、化工、有色等细分领域。

当然前提依然是经济恢复进程顺利，且配置策略依然是选取行业龙头适度修复的战术手法。