华泰证券-金融行业：十四五规划及二〇三五年远景目标建议解析，畅通内外双循环，金融业改革持续-201103

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核心观点11月3日新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议》（简称“《规划》”），《规划》概括了十四五规划、二三五年远华泰证券景目标的主要内容。

我们认为十四五规划和远景目标围绕双循环新发展格局展开，重视创新、产业升级、消费、绿金融行业色发展等。

于金融而言，《规划》提出建立现代财税金融体制，发展资本市场、融资体系变革是产业升级的重要驱动因素，全面促进消费赋予金融机构财富管理等个人业务成长空间，金融业的对外十四五规划及二三五年远景目标建议解析开放也有望持续推进。

银行首推平安、兴业、常熟、成都；券商推荐中信、国君、畅通内外双循环海通。

畅金融业改革持续通国内大循环，促进消费绿色发展《规划》提出坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系，全面促进消费。

个人金融服务有望迎来更广阔的发展空间，如消费金融等，银行继续华泰证券零售转型仍是大趋势。

在2035远景目标中提及中等收入群体显著扩大，财富管理行业有金融行业望持续较快发展，为银行、券商等提供增量业务机会。

十四五主要目标中提出生产生活方十四五规划及二三五年远景目标建议解析式绿色转型成效显著，绿色金融业务或为未来的重点业务方向，目前兴业银行等金融机构已有较早布局。

建立现代财税金融体制畅通内外双循环，大力发展资本市场建立现代财税金融体制意味着金融行业的改革有望加快，重点在于激发市场活力、转变政府职能。

产业升级需要融资体系变革和资产证券化，推进全面注册制与基础制度改革，推动直接融资比重不断提高，建立常态化金融业改革持续退市机制。

一方面中国庞大华泰证券的居民财富持续加大进入资本市场的力度，将构建坚实的资金基础。

另一方面监管推动完善多层次资本市场，金融行业对接全方位投融资需求。

资本市场创新十四五规划及二三五年远景目标建议解析改革的深化充分把选择权交给市场，市场主体的充分博弈将更加考验券商的硬核专业实力。

健全多层次社会保障体系，积极发展畅通内外双循环商业医疗保险《规划》提出健全覆盖全民、统筹城乡、公平统一、可持续的多层次社会保障体系，稳步建立长期护理保险制度，积极发展商业医疗保险。

商业医疗险有望在金融业改革持续政策的呵护下迎来快速成长时期。

监管持续引导行业高质量发展，将对险企在产品、渠道、品牌等方面的华泰证券综合竞争实力提出要求。

高水平对外开放，金融业为重要部分《规划》提出坚持实施更大范围、更宽领域、金融行业更深层次对外开放，十四五期间更高水平开放型经济新体制基本形成，2035年形成对外开放新格局。

未来，监管将深化资本市场境内外互联互通十四五规划及二三五年远景目标建议解析，同时，金融行业的开放节奏也将明显加快，银行、证券公司、基金公司、期货公司、寿险公司等金融机构的外资持股比例已全部取消，外资金融机构的业务范围限制也在逐步取消。

外资畅通内外双循环金融机构在高附加值业务、人才机制、国际化布局上或对内资机构形成降维打击，呼唤转型和高阶竞争。

风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超金融业改革持续预期。