国信证券-通信行业2020年11月投资策略暨三季报总结：寒冬已至，期待反转-201104

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10月行情回顾：估值回落至过去一年国信证券低点10月通信（申万）指数下跌2.6%，弱于大市，除了视频会议板块，其它均表现不太理想，IDC板块调整最多。

从近一年的估值变化情况看，通信行业估值从7月份以通信行业2020年11月投资策略暨三季报总结来稳步下降，目前PE（TTM）为38.3倍，已达到过去一年的估值低点。

三季报总结：全行业业绩同比增长，环比持平根据我们的股票池（115只代表性通信行业个股，下同）计算的数据，通信行业Q3同比保持了一定的增长，整体收入同比增长9%，净利润同比增长4%，若剔除中兴、联通，收寒冬已至入同比增长7%，净利润同比增长30%。

Q3环期待反转比来看，基本保持平稳。

分细分领域看，Q3各细分领域收入增速都保国信证券持一定增长或稳定，但利润大多呈负增长。

其中收入和利润双升主要有IDC、视频会议、北斗、光模块，其中光模块表现最为亮眼通信行业2020年11月投资策略暨三季报总结，北斗其次。

在此背景下，Q3通信行业公募基金持寒冬已至仓占比大幅下滑至2.2%，QFII+陆股通持仓相对稳定。

5G加速推进，电子信息板块融资加期待反转速根据工信部数据，截止9月底，三大运营商已经建成69万座5G基站，提前完成全年任务。

随着5G国信证券基站网络的不断完善，5G手机用户数快速增长，根据移动和电信披露的数据，截止9月底两家的5G用户数已经达到了1.78亿户。

5G行业应用百通信行业2020年11月投资策略暨三季报总结花齐放，三大运营商5G示范或应用案例达到数千例。

今年以来，电子通信板块IPO融资量价齐升，三季度以来寒冬已至IPO迎来爆发式增长，赴海外上市企业增加，募资渠道多元化。

期待反转此外，增发金额大幅增加，同比增长80%。

重国信证券点推荐组合：我们认为，通信板块估值已达到较低水平，公募基金持仓也近底部，行情寒冬已至。

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2020年11月份的重点推荐期待反转组合为：亿联网络、移远通信、数据港、拓邦股份、新天科技、宁水集团、华工科技。

风险提示：全国信证券球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化。