万和证券-每周策略：不确定性相继落地，市场情绪或逐步恢复-201102

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主要观点：三万和证券季度全A盈利增速由负转正。

全部A股三季度单季度营收同比增长6.75%，剔除金融后同比增长每周策略6.44%，剔除金融石油石化后同比11.09%；全部A股归母净利润同比增长17.38%，剔除金融后同比增长31.99%，剔除金融石油石化后同比20.50%，对比二季度归母净利润，全A及全A非金融单季度盈利增长由负转正。

A股销售毛利率与净利率进一步提高，毛利率方面，全部A股同比19.30%，剔除金融后为19.28%，剔除金融石油石化后为18.93%，对比二季度分别提高0.73、0.68、0.44不确定性相继落地个百分点；全部A股销售净利率10.33%，剔除金融后7.17%，剔除金融石油石化后为6.93%，对比二季度分别提高1.82、1.06、0.14个百分点。

统计局公布10月PMI指数，整体市场情绪或逐步恢复略有回落仍保持扩张区间。

10月PMI为51.4%，比上月回落0.1个百分点；从分类指数来看，生产指数为53.9%，比上月回落0.1个百分点；新订单指数52.8%，万和证券与上月持平；原材料库存指数48.0%，比上月回落0.5个百分点；从业人员指数49.3%，比上月回落0.3个百分点；供应商配送时间指数为50.6%，比上月回落0.1个百分点。

我们认为虽然10月PMI较上月回落0.1个百分点，但自今年3月以来PMI已经8个月处于扩张区间，自7月以来始终保持在51%以上，说明制造业整体回暖趋势未变；从分类指数来看生产小幅回落，而需求保持不变，说明制造业稳步改善的基础未变，从行业情况来看，纺织每周策略、橡胶塑料制品、冶炼、金属制品等行业生产指数及新订单指数均有上升。

不确定性相继落地，市不确定性相继落地场情绪或逐步恢复。

上周五中全会召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经市场情绪或逐步恢复济和社会发展第十四个五年规划和二三五远景目标的建设》，今年是“十三五”的收官之年，参照过去经验，“十四五”规划全文要在明年两会期间发布，不过从五中全会公布的信息来看，“十四五”期间扩大战略新兴产业、扩大内需、双循环等将是未来中长期的政策主线；同时会议指出2035年社会主义现代化远景目标主要包括我国经济实力、科技实力、综合国力将大幅跃升，经济总量和城乡居民人均收入在迈上新的大台阶，关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列。

随着第十九届五中全会的召开，关于“十四五”规划和二三五远景目标市场有更清晰的预期，内部不万和证券确定性落地；本周美国将进行大选投票，美国大选的不确定性也将在近期落地，外部不确定性减弱；而A股市场三季报的披露完毕也预示着A股业绩不确定性的落地。

因此本周内外部不确定性相继落地，市场情绪在没有制约的背景下或将逐步恢复，不过欧洲多国疫情再次爆发，英法相继宣布第二次全国性封锁，这对全球经济的复苏带来一定每周策略的负面影响，或对市场情绪有抑制。

行业方面可关注券商、不确定性相继落地消费、传媒、新基建。

风险提示：疫情超预期、市场情绪或逐步恢复美股大跌超预期、经济下行超预期。