华泰证券-通信行业TMT云计算半月谈~第7期：指标背离下，云计算景气度的真相-201105

《华泰证券-通信行业TMT云计算半月谈~第7期：指标背离下，云计算景气度的真相-201105（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-通信行业TMT云计算半月谈~第7期：指标背离下，云计算景气度的真相-201105（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

云计算产业链观点10月（2020.10.01-2华泰证券020.10.31）Wind云计算指数下跌3.94%，同期沪深300上涨2.35%，创业板指上涨3.15%。

Q3海外通信行业TMT云计算半月谈~第7期云厂商资本开支总和同比加速增长（+36.6%YoY），预计Q4持续稳增（彭博一致预期+21.5%YoY）。

需求端来看，Q3海外云计算收入快速增长；IDC收入增长稳指标背离下健，定制型IDC公司DLR高增长持续。

国内方面，以数据港、奥飞数据为代表的第三方IDC在机柜云计算景气度的真相交付和上电率不断提升的推动下，Q3成长加速。

重点华泰证券推荐：奥飞数据、数据港、光环新网、特发信息，中际旭创、新易盛。

Q3海外云厂商资本开支同比加速增长，云计算需求稳增海外疫情反复带通信行业TMT云计算半月谈~第7期动线上化趋势延续，2020Q3海外云计算需求持续增长。

从海外云厂商收入及资本开支来看，各大云厂商Q3云计算收入保持快速增长，其中AWS收入同比增指标背离下长29.0%至116亿美元（Q2：+29%YoY），Google云收入同比增长44.8%至34亿美元（Q2：+43.2%YoY），微软Azure实现48%的收入同比增速（Q2：+62%YoY）。

同时，随着海外复工复产推进，基础设施建设逐步恢复，资本开支同比、环比均显著提升，Amazon、Microsoft、Google和Facebook四家公司2020Q3总云计算景气度的真相资本开支达252.5亿美元，同比增长36.6%，较Q219.7%的同比增速相比有显著提升。

Q3海外ID华泰证券C整体收入增长稳健，定制型IDC公司DLR高增长持续IDC方面，5家美股IDC公司2020Q3总收入同比增长13.7%至31.0亿美元，同比增速较Q2的11.2%进一步提升。

Q3海外疫情反复，带动政府及企业加速数字化转型，在线服务和云通信行业TMT云计算半月谈~第7期计算需求持续提升，从而驱动对数据中心的需求增长。

在大客户需求的推动下，定制型数据中心DLRQ3收入同比增长27.1%，高增长持续，取得了远超5家美股IDC公司的平均增指标背离下速（+13.7%YoY），其定制型业务通过长期合同有效的平抑了疫情背景下经济波动对于需求端的影响。

IntelQ3数据中心业务同比下滑主因客户库存消化及竞争加剧从上游芯片厂商业绩表现来看，Intel数据中心集团Q3收入同比下滑7.5%，其中面向云计算客户的营收同比增长15%，与Q247%的同比增速相比云计算景气度的真相有所放缓。

我们认为云厂商Capex与芯华泰证券片厂商收入指引发生背离的情况下，Capex更能作为反映云计算行业景气度直观指标。

Q3Intel数据中心收入下滑一方面是因为下游服务器厂商Q1、Q2提前备通信行业TMT云计算半月谈~第7期货，Q3仍处于对前期库存的消化阶段；另一方面其竞争对手AMD、NVIDIA均加大在数据中心市场的布局，Intel面临的竞争加剧。

据IDC数据，全球采用IntelCPU指标背离下的服务器销售占比（以销售额计）从2019Q2的91%下降到2020Q2的85%。

风险提示：云计算发展不及预期；云厂商资本开支投入不及预期；中美云计算景气度的真相贸易摩擦加剧；全球新冠肺炎尚未完全可控。