华泰证券-金融行业2020年三季报综述：业绩边际改善，紧握优质金融-201105

《华泰证券-金融行业2020年三季报综述：业绩边际改善，紧握优质金融-201105（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-金融行业2020年三季报综述：业绩边际改善，紧握优质金融-201105（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

业绩边际改善，紧握优质金融Q华泰证券3金融行业业绩边际改善，建议把握优质金融股的配置机遇。

上市银行前三季度归母净利润同比降幅步入收窄通道，资产规模平稳扩张，净息差环比边际走阔，中间业务金融行业2020年三季报综述收入同比增速提升，潜在风险指标改善，看好板块配置机遇。

险企已开始积极备战开门业绩边际改善红，明年增长空间可期。

长端利率维持高位水平，权益市场活跃紧握优质金融度提升，投资端稳中向好。

目前估值优势突出，华泰证券是中长期配置优选板块，建议把握四季度开门红机遇。

上市券商前三季度净金融行业2020年三季报综述利润同比维持高增速，主要受益于20Q3权益市场交投活跃显著提升及投行放量。

行业内部分化，大中型券商业绩边际改善表现更优，建议关注优质龙头券商。

银行：净利润降幅收窄，看好板块配置机遇前三季度上市银行归母净利润（简称“净利润”）同比增速降幅收窄至-7.7%，全国性银行边际改善幅度大，主要由于拨备计提力度回紧握优质金融归常态化。

资产规模平稳扩张，贷款占总资产比例、零售贷款华泰证券占贷款比例均明显提升，资产结构持续改善。

净息差边际走阔，金融行业2020年三季报综述负债端成本改善是主要驱动力。

中间业务收入增速提升，投资收益受利率上业绩边际改善行拖累。

不良率略有波动紧握优质金融，潜在风险指标改善。

宏观经济逐步修复，银行业景气度已华泰证券触底反弹，基本面+估值+资金配置多重因素共振，我们看好四季度板块配置机遇，首推“两小两中”组合，包括常熟银行、成都银行、平安银行、兴业银行。

保险：战略差异下业务分化，建议把握开门红配置机遇受准备金增提及去年返税高基数影响，上市险企前三季度净利润均呈现不同程度同比下滑，此外战略差异也导致新单与NBV表现有所分化，在“重振国寿”战略引领下国寿NBV同比增速达2.7%金融行业2020年三季报综述，而其他险企均有较大的负增长压力。

疫情影响下代理人在上半年增员环业绩边际改善境宽松，但三季度以来考核力度加大致使队伍规模收缩，但我们看好明年产能修复空间。

财险紧握优质金融业务增长稳健，其中非车险业务成为新动能。

长端利率维持高位水平，权益市场活跃华泰证券度提升，投资端稳中向好。

目前估值优势突出，是中长期配置优选板块，建议把握四季金融行业2020年三季报综述度开门红机遇。

个股推荐平安、太业绩边际改善保、国寿。

证券：经纪、投行是核心驱动，大中型券商业务表现更优上市券商前三季度净利润维持较高同比增速，主要受紧握优质金融益于20Q3权益市场交投活跃及投行放量。

40家上市券华泰证券商前三季度归母净利润同比+40%，营收同比+28%。

可比38家券商单季度营收环比+7%、归母净利润环比+3%，主要受投资类业绩环比下滑显著和大额减值计金融行业2020年三季报综述提影响。

拆分业务看，可比38家券商经纪、投行、利息、资管单季度净收入均环比提升，业绩边际改善环比分别+68%、65%、+19%和+8%。

而投资类紧握优质金融收入环比-34%，主要受到三季度股市波动及债市疲软影响。

行业内部华泰证券分化，大中型券商表现更优。

当前资本市场深化改革方向明确，建议关注龙头券商，金融行业2020年三季报综述推荐中信、国君、海通。

风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超业绩边际改善预期。