国信证券-医药行业一周观察：冠脉支架集采大幅降价，医药板块弱势调整-201108

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医药板块弱势调整，支架国信证券集采短期带来情绪冲击。

本周生物医药板块整体下跌1.36%，表医药行业一周观察现弱于大盘，生物制品（-4.67%）、医疗器械（-4.14%）板块回调幅度较大。

11月5日冠脉支架集采结果公布，超预期的大幅降价带来较大情绪冠脉支架集采大幅降价冲击，进而引发对骨科、IVD等其他高值耗材板块的担忧，叠加本周DIP试点城市名单公布，政策改革年底快速推进，医药板块在政策影响下整体表现较为弱势。

我医药板块弱势调整们预计医保控费的大背景下，仿制药、生物药、高值耗材等集采降价是大势所趋，但不同领域的具体方案与落地节奏可能仍将综合考虑多方面因素。

建议关注创新属性较强、市场格局较好、进国信证券口替代空间较大的细分领域龙头。

外部宏观医药行业一周观察不确定性有望逐步消除，全球医药产业链转移持续。

美国大选结果逐步清晰，欧美两款RNA疫冠脉支架集采大幅降价苗预计将在11月上中旬先后揭盲，随后中国多款新冠灭活疫苗有望在11-12月份也陆续撞线。

预计市场将医药板块弱势调整在11月上中旬内呈现低风险偏好状态。

美国大选结果落地后，宏观不确定性有望消除，利好出口行业；美国内部深化医改控费是两党共同压力，大方向上国信证券受大选影响不大；全球创新药产业链面临压力，原料药、CRO等产业链转移持续预计将加速。

医保目录调整紧锣密鼓，医药行业一周观察预计11月底公布。

本轮医保谈判通过形式审查的申报药品超过700个，预计在9-10月份已完成专家审评，10-11月为谈判和竞价阶段；我们预计11月中下旬开始一对一具体谈判；由于冠脉支架集采大幅降价涉及品种、厂商较多，整个过程预计将持续1-2周，有望在11月底或12月初公布调整结果，预计2021年起正式执行。

重点医药板块弱势调整产品的降价幅度将是市场近期的重要情绪指标。

中国创新从单一产品走向联用、多品种化成为必然，中长期建议持续关注研发管线丰富、适应症国信证券布局广泛的龙头企业。

建议买入：恒瑞医药（卡瑞利珠单抗、瑞马唑仑有望谈判准医药行业一周观察入）。

建议关注：瀚冠脉支架集采大幅降价森制药、君实生物。

金属支架行业逻医药板块弱势调整辑转变，创新品种有望迎来放量。

冠脉支架集采中标价降价幅度较大，略超此前市场预期，国信证券最低中标价低至500元以下，平均中标价低于700元。

150亿的金医药行业一周观察属支架市场预计大幅缩减至20~50亿元。

市场格局预计基本保持稳冠脉支架集采大幅降价定，龙头企业有望份额进一步提升，但大幅降价对生产企业利润率预计有较大影响。

考虑到龙头医药板块弱势调整企业微创、乐普等均在支架外拥有丰富的产品管线，对实际业绩的影响较为可控。

生产端短期利空出清，长期行业逻辑面临转变，金属支架进入低毛利时代，流通端利润空间大幅压缩，受到冲击更国信证券为显著。

行业发展趋势来看，创新产品有望带领行业进入“介入无植入”时代；终端患者差异化分层趋势将更加明显，自费支付高价支架群体可能扩大；PCI手术成本中耗材占比进一医药行业一周观察步下降，创新产品边际支付意愿可能增强。

投资建议：短期相关产品冠脉支架集采大幅降价利润空间受到一定影响，中长期建议持续关注研发创新能力较强、在研产品管线丰富的龙头企业。

建议买入：乐普医疗（不锈钢医药板块弱势调整支架未纳入集采，可降解支架、冠脉药物球囊等创新产品有望放量）。

建议关注：微创医国信证券疗、蓝帆医疗。

沿着三条主线布局行业龙头医药行业一周观察“黄金坑”。

我们重申20Q4到21Q1的三条主线：具备全冠脉支架集采大幅降价球竞争力的高质量创新龙头，“DRGs相关”受益板块个股以及医疗服务赛道的优质标的。

尤其在11医药板块弱势调整月外部及政策不确定性交织阶段，短期市场可能选择观望，但我们建议在市场观望中顺势布局行业龙头的“黄金坑”，有望走出内生增长、估值切换、不确定性消除三者叠加的走势。

近期重点推荐标的：美年健康（公司基本面随疫情冲击减少明显改善，阿里投资健康中国从国信证券人事、战略上方向明确）、乐普医疗（短期集采利空出尽，中长期可降解支架及药物球囊放量可期）、长春高新（前期因新患入组数据下滑造成股价回调，形成较好买点；疫情影响逐步消除叠加公司销售发力，新患入组数据大概率回升）、天坛生物（未来获批浆站预期领先同行；定增募资投建产能扩大和转化采浆量优势；注资成都蓉生增厚利润）风险提示：药品、器械、耗材降价幅度超预期；医保及重点监控用量限制超预期；创新产品研发失败或慢于预期。

投资建议：外部及政策不确定性有望消除，沿着三条主线医药行业一周观察布局行业龙头“黄金坑”。

预计20Q4到21Q1医药板块继续分化，建议在不确定阶段继续沿着三条主线顺势布冠脉支架集采大幅降价局行业龙头的“黄金坑”。

11月策略A股推荐买入恒医药板块弱势调整瑞医药、复星医药、长春高新、迈瑞医疗、乐普医疗、贝瑞基因、美年健康；港股推荐买入中国生物制药、先健科技、复宏汉霖。