世纪证券-行业比较月度策略报告 ：周期品价格回调，成长整体由跌转涨-211105

《世纪证券-行业比较月度策略报告 ：周期品价格回调，成长整体由跌转涨-211105（51页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《世纪证券-行业比较月度策略报告 ：周期品价格回调，成长整体由跌转涨-211105（51页）.pdf（51页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点：宏观趋势：经济增长有所放缓，三季度GDP同比增长仅4.9%，主因在于投资疲弱。

9月，制造业工业增加值仅录得2.4%的增速，制造业PMI连续两月处于荣枯线之下。

9月，受煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨影响，工业品价格涨幅继续扩大，消费价格总体稳定。

我们测算四季度经济增速大概率破4%，全年增速8%左右。

周期：10月周期行业整体处于回调阶段，乘用车和汽车零部件反弹力度较大，由跌转涨，10月分别上涨21%和14%。

（1）能源行业：煤炭保供政策力度加码,发改委发声将依法干预煤炭价格，煤炭期货价格应声而落，动力煤期货价格“腰斩”；国际原油供给持续增加，但需求旺盛，国际油价持续上涨。

（2）原材料行业：化工行业整体由跌转账，锂电化学品、轮胎、磷肥及磷化工保持上涨趋势；铁矿石、焦炭价格下跌，钢铁各品种价格下降；有色金属，铜涨铝跌，黄金上涨；建材，水泥价格上涨，玻璃价格下跌。

（3）机械，投资增速放缓，工程机械销量继续下降。

在全力保供、价格干预等政策的压力下，大宗商品价格将会有一定幅度的回调，建议继续关注有成长属性的周期股，跟踪与光伏、半导体、锂电等成长行业相关的材料（如硅料、锂、电解液）及设备子行业的业绩增长兑现情况。

消费：9月，社会消费品零售额有所回升，个别可选消费回暖。

（1）酒类：前三季度行业利润总额增速为21%，不同档次的白酒价格9月略有回调。

（2）食品饮料行业增收不增利，但在产品提价的刺激下，食品饮料10月涨2%，上月涨13%；猪价回升，畜牧业10月上涨6%，上月涨15%。

（3）医药行业景气度高，前三季度行业总利润同比增长80.6%，但子行业市场表现受政策影响明显，出现分化，受药品集采影响，化学制药今年跌21%，国家推动中医药特色发展，中药生产今年涨9%。

建议继续关注消费品的提价，关注食品、畜牧业行业的配置机会。

成长：9月，我国手机出货量同比下降8.1%，金属硅、多晶硅的价格上涨，储存价格下降。

光伏产品普涨，上游原材料涨幅最高；汽车行业整体低迷，但新能源汽车销量持续向好。

建议关注消费电子、半导体设备，此外新能源是长期的方向，但需要注意企业业绩不及预期，无法消化前期估值的风险。

风险提示：新冠疫情反复风险；经济表现超预期；产业政策风险。