国信证券-医药保健行业重大事件快评：胰岛素国采正式开启，关注相关公司中选情况-211108

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事项：2021年11月5日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（胰岛素专项）》，胰岛素国家集采正式开启。

国信医药观点：1）国采覆盖面广，最高限价与中标价基本相当：此次胰岛素全国集采纳入二代、三代胰岛素，合计报量约为2.14亿支；分为餐时人胰岛素、基础人胰岛素、预混人胰岛素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物、预混胰岛素类似物等6个采购组，最高有效申报价分别为50/50/50/72/132/72元，最高限价与当前国产胰岛素的中标价基本相当。

2）拟中选规则价格降幅合理，报价低者获得更多分配量：每个采购组中，若符合申报条件的产品超过3个即采用N-1或N-2的差额入围方式，入围产品申报价≤最低申报价1.3倍获得拟中选资格；另外，产品降价幅度≥40%（相对于最高有效申报价）即可获得拟中选资格；拟中选企业按价格从低到高分为A、B、C三类，获得基础采购量的比例从100%开始递减，C类及未中选企业（D类）对应的报量按比例调出并分配给A、B类企业。

3）国产企业有望通过合理的降价维持存量市场，并积极争取增量：通化东宝二代胰岛素占比较大，预计可以通过合理的降幅维持二代胰岛素的存量，三代产品中甘精、门冬均有望通过集采迅速放量；甘李药业有望在维持甘精胰岛素存量的基础上，积极争取门冬、赖脯等其他三代产品的增量。

国产胰岛素公司有望通过合理的降价维持主要的存量市场，并通过集采争取新产品的放量；公司股价经历了一段时间的调整后，估值较为合理，我们建议积极关注相关公司在此次集采中的中选情况风险提示集采降价超预期的风险、集采未中标的风险。