华泰证券-电影院线行业动态点评：疫苗重大突破，利好电影院线复苏-201110

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疫苗取得突破性进展，驱动电影及院线行业供华泰证券需两端加速复苏11月9日，辉瑞和BioNTechSE宣布针对COVID-19的候选疫苗在第三阶段研究的首次中期分析中获得成功；我国新冠疫苗研发工作同样持续推进中，多款疫苗已进入三期临床阶段。

疫苗取得重大突破，我国电影院线行业供需两端均传媒行业电影院线行业动态点评将受益。

供给端，国外疫情得到控 疫苗重大突破制，有望推动进口片供给恢复；需求端，将进一步消除观众在影院场所观影的担忧。

同时利好电影院线复苏疫情加速中小影院出清，行业龙头将持续受益。

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进口片供给有望恢复正常，推动电影市场持续回暖受疫情影响，好莱坞热 疫苗重大突破门电影北美档期一再推迟，根据猫眼电影，《007：无暇赴死》、《黑寡妇》等多部原计划在北美2020年上映的电影档期延迟至21年甚至22年。

有效疫苗的出现有望帮助海外控制疫情，利于海外电影市场进入正常的生产节奏，从而带动利好电影院线复苏我国进口片供给恢复正常。

根据灯塔专业版，2016华泰证券-19年我国进口片票房占比约40%-50%，是国内电影市场的重要组成，进口片供给恢复正常将有效推动中国整体电影市场的恢复。

国内电影市场需求端已快速恢复中，表现良好据灯塔专业版，2020年国庆档共实现综合票房（含服务费）38.24亿元，为19年同期的74.40%，为18年传媒行业电影院线行业动态点评的175.82%；若考虑提前上映的《夺冠》，则国庆档电影票房约为去年的79%。

整体 疫苗重大突破今年10月份电影票房也恢复至去年同期的7-8成。

至11月7日，20利好电影院线复苏20年全国票房破150亿元。

我们认为得益于我国对疫情的有效控制，电影行业需求端正快速回暖，75%上座率限制对市场影响有限，后续观众观影华泰证券需求依然将保持回升态势。

疫情加速中小影院出清，市场集传媒行业电影院线行业动态点评中度提升，院线龙头受益疫情冲击下院线行业生存压力增大，部分中小影院退出，推动行业集中度提升，院线龙头受益。

据灯塔专业版，截至20年11月8日，今年院线Top 疫苗重大突破5票房合计69.95亿元，占总票房46.14%，较19年末增长0.19pct。

根据灯塔专业版，2016-19年万达院线市占率维持在13%-14%之间，影院利好电影院线复苏复工后截至11月8日，万达院线市占率达14.97%，较19年末市占率13.77%提高1.2pct，市占率领先优势进一步扩大。

行业基本面有望加速恢复，迎来配置良机国内影市持续回暖；国产片不断增加供给，2021年已有如《唐人街探华泰证券案3》、《紧急救援》、《待神令》、《刺杀小说家》等多部重磅电影定档春节档，值得期待；海外疫苗进展有望推动进口片供给恢复正常；院线行业受疫情冲击，集中度向上市院线公司等龙头集中。

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华泰证券风险提示：疫苗效果不及预期、内容质量不及预期等。