华泰证券-基础化工行业有机硅：供需格局改善，事故加剧紧张-201110

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有机硅持续提价，行业企业事故加剧供需紧张态势由于出口需求持续回升，叠加行业低库存及企业检修影响，有机硅产品价格自8月初迎来持续上行，据百川资讯，DMC（二甲基环硅氧烷）华东市场价格从7月底的15500元/吨攀升至11月9日的23000华泰证券元/吨，涨幅达48.4%，创两年来新高。

另据央视新闻，11月9日，中天东方氟硅材料有限公司发生火灾事故，目前暂无人员伤亡，企业有机硅DMC年产能约5万吨，事故或将基础化工行业有机硅导致复产延期。

下游需求持续回暖，低库存下有机硅景气快供需格局改善速回升据百川资讯，2019年底DMC（有机硅行业重要单体）产能达150万吨/年，CR5达73%，行业集中度较高。

9-11月为有机硅传统旺季，冷冬预期下事故加剧紧张，秋冬季面料需求增加及印度纺服订单转移等因素带动有机硅纺织助剂等转好；另一方面，由于欧美疫情反复，医疗卫生、家居用品等下游领域对高温胶的需求也大幅增加。

目前DMC开工率稳定在80%左右，企业库存从今年3月高点逐步下降，产品华泰证券价格及价差均快速回升，但目前仍处于2009年以来的中等偏低水平（图1、图2）。

中天东方事故或加剧供需紧张态势另据央视新闻，11月9日，中天东方氟硅材料有限基础化工行业有机硅公司发生火灾事故，此次事故由氯甲烷、硅混合物泄露而引发爆炸，现场大火已经被扑灭，未造成人员伤亡；中天氟硅原有的5万吨DMC装置已于上周停车检修，但近期复产的计划或将因此推迟，进一步加剧行业短期供需的紧张态势。

新产能陆续投放，景气持续有赖外需进一步改善进入年末，需求逐步转淡，且近期产品价格上涨过快供需格局改善，下游采购备货情绪较浓，但生产企业开工平稳，库存仍处于今年低位（图3、图4），叠加事故影响，预计短期产品价格仍将维持强势。

中期而言，据百川资讯，合盛硅业（新疆）10万吨/年DMC产能已延至2021Q2投产，新安股份7.5万事故加剧紧张吨/年DMC项目已于11月2日达产，预计后续供应量将有所上升，而东岳硅材在建的7.5万吨/年新增DMC产能预计将于2021Q3投产（表6），行业景气持续则有赖外需的进一步改善，行业相关公司产能及股本情况详见表7。

风险提示：下游需求不华泰证券达预期，新增产能投产超预期。