广州期货-焦煤&焦炭一周集萃：现货下行修复基差，双焦盘面震荡运行-211107

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行情回顾：截止11月5日周五收盘，焦炭01合约以收盘价计相比上周上涨2.28%，报价3046.0元/吨，焦煤01合约收盘价计相比上周上涨5.38%，报价2390.0元/吨。

周五夜盘，焦炭01合约收涨3.17%，报3159.0元/吨，焦煤01合约收涨2.24%，报2443.5元/吨。

双焦观点：双焦供需双弱格局将持续，终端粗钢产量在平控要求下，产量或持续保持低位，焦炭产量在山东继续保持严苛限产态势下，叠加采暖季的空气质量保障，产量水平较难有提升，焦炭或维持日耗平衡的趋势，焦煤国内生产或保持稳定，主要增量在于蒙煤进口，后续钢厂补库成为双焦需求的最大增量，关键时点在于11月中下旬。

现货下行修复贴水，盘面震荡整理，按11月5日收盘价计算，焦炭01合约贴水27%，焦煤01合约贴水38%，碳元素库存折合炼焦煤同比下降1092.01万吨，后续下游具有一定的补库需求。

现货端，焦炭利润目前仍在低位徘徊，下游钢厂利润大幅度压缩但仍保持中度水平，目前各环节库存较低，而四季度在安全生产要求下，国内焦煤供应难有增量，且伴随气温下降及明年1月民营煤矿可能休假，11月中旬焦企及钢厂需开启补库需求，焦煤现货价格具有支撑。

行情展望：首先从目前来看，下游对双焦的负反馈下行压力较为明显，在焦炭低利润情况下，下行幅度在于煤价的下行，目前供需较10月具有较大改善，煤矿累库压力明显，进口焦煤价格下行速度较快，后续以现货大幅度下行修复基差，盘面由于前期下行较快或震荡整理。

操作建议：待钢厂愿意主动补库前，双焦现货价格较难有所反弹，本周盘面上焦炭价格3000元/吨、焦煤2250元/吨附近具有较强支撑，下周将维持震荡趋势不变，建议区间操作为主，参考区间焦炭（2750，3400），焦煤（2000,2600），多空均注意安全边际，可以考虑当盘面超调时操作。

焦炭风险因素：终端需求走弱（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）、焦炭环保限产趋严（上行风险）、政策调控分析（下行风险）焦煤风险因素：焦炭复产不及预期、环保趋严（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）政策调控风险（下行风险）。