华泰证券-交运+社服行业疫苗影响点评：疫苗新进展，催化需求回暖预期-201110

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疫苗取得新进展，催化出行和旅游预期，并有望加速全球工业生华泰证券产复苏11月9日辉瑞（PFEUS）宣布，与德国生物科技公司BioNTec（BNTXUS）共同开发的新冠mRNA疫苗或能有效阻止90%的新冠病毒感染。

疫苗研发的进展或将对出行及旅游需求带来催化，同时我们认为出境游恢复预期加强，并不改交运+社服行业疫苗影响点评变免税扩容逻辑。

另外疫苗取得进展，有望加速全球工业生产复苏，推动全球海运货量触底回升，对集运板块带疫苗新进展来中长期正面影响。

推荐航空机场板块中国国航、上海机场，社服板块首旅酒店、锦江催化需求回暖预期酒店、宋城演艺、中国中免。

航空机场：疫苗新进展，催化国际出行预期疫苗取得重要新进华泰证券展，催化国际航空需求回暖预期，航空机场板块整体受益。

2020冬春航季国际客运航班每周仅296次（民航局2020年10月23日新闻发布会），仅为去年同期的5%左右，疫苗若成功研制交运+社服行业疫苗影响点评，或将带动航空国际出行迅速提升。

目前航疫苗新进展空板块估值与机构持仓均处低位，三大航国际及欧美航线占比较高，弹性大于中小航司。

首选国际收入、欧美航线占比双高，且参股国催化需求回暖预期泰航空（293HK）的中国国航。

机场方面，国际线占比较高的机场预计将获得更大改善，基于客流和免税销售双轮驱动，首选国际占比约50%的上海机场，关注白云华泰证券机场、深圳机场。

社服：出境游、酒店、景区、餐饮有望迎催化，不影响免税扩容逻辑疫情之下旅游行业受创严重，从恢复的顺序和程度来看，餐饮、周边游等偏本地化需求率先回暖；酒店受益下半年旅游旺季交运+社服行业疫苗影响点评和会展逐步修复；出境游处于停滞。

我们认为疫苗进展有望带动股价修复，受损较大、恢复缓慢的板疫苗新进展块弹性更大。

出境游恢复预期催化需求回暖预期加强可能引发对消费回流放缓的担忧，我们认为，一方面疫苗全面接种需较长时间，另一方面，免税扩容核心在于政策力度和免税商供应链能力。

目前华泰证券，离岛免税新政效应未完全释放，未来国人离境市内店政策有望落地支撑成长，中免规模全球领先，供应链能力持续提升。

综上，推荐交运+社服行业疫苗影响点评首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、中国中免。

航运港口：疫苗普及有望加速全球工业生产复苏，全球海运货量触底回升受疫情影响，目前除中国经济活动恢复常态外疫苗新进展，海外工业制造等经济生产活动仍受到不同程度制约，全球经济活动低迷拖累油运及干散海运板块。

另一方面，受益于海外本土生产不足的影响，自第二季度起中国出口消费催化需求回暖预期品订单大幅提升，集运板块持续向好。

疫苗取得最新进展，将催化海外本土生产活动加快恢复，拉动全球原油及干散等大宗商品需求，利好油运及干散板块；同时，虽然伴随部分出口订单回流至海外，但全球经济生产活动恢复仍对集华泰证券运板块带来中长期正面影响。

关注集运板块和油运标的中远海能、交运+社服行业疫苗影响点评招商轮船。

风险提示：疫情二次爆发，新冠疫情疫苗新进展影响超预期；免税销售不及预期；油价大幅上涨；人民币大幅贬值。